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作者 CaLawrence (CaLawrence)
標題 Re: [請益] 川普上任買債最安全?
時間 Fri Jan 17 15:19:31 2025

看到有版友提到「債券的殖利率是根據債券價格回推」針對這點提出一些不一樣的想法。


我剛加入債券這一行的時候，也曾經想過，債券究竟是先有債券價格，還有先有債券殖利率

。

我分享兩個實務的狀況：

1.初級標售

不論是公債或者公司債，大多數投標時，都是寫你能接受的殖利率。而價格通常會設定在一
百元附近。分享個實務，有時候發行人會調整票息數字跟價格，在不影響殖利率的情況下，
讓票息變成整數。


舉例來說，若殖利率投標結果是畸零數，譬如說3.668%，發行人”有可能”為了讓票面好看
的整數，票息調整成3.65，這時候百元價就很可能是什麼99.63這種數字，這個調整，多數
的標售結果不會讓價格超過一百元。


所以價格還是殖利率先決定呢？我想很明顯這殖利率確定下來之後，價格才被決定。甚至說
價格是一個可以被隨便調整的數字，但殖利率不行。

2.公司債報價

公司債報價的時候，通常都是用credit spread報價。

也就是說機構投資人之間，大多數交易員彼此溝通時，所謂的價格都不會是百元價，而是「
T+70」、「T+90」這種數字。代表的是殖利率以基準利率加多少點。

為什麼要這樣呢？因為債券的價格包含的資訊太少了，甚至具有誤導性。債券價格的昂貴或
便宜並不是看百元價。

以我之前文章的數據舉例，找的是兩檔微軟債。

A. MSFT 2.921 03/17/2052 @$72.5 yield 4.71%

B. MSFT 2.525 06/01/2050 @$68  yield 4.68%

單看百元價你會覺得A比較貴，但實際上，他的殖利率更高，真正更”貴”、殖利率更低的
選擇是B。

再次重申一個我覺得很重要的觀念，債券的百元價不是債券的真正”價格”，你真正交易的
永遠都是”殖利率”。

為什麼這件事情很重要呢？因為殖利率會直接影響到你的投資收益。

零息債都很便宜。但最終這個價格合不合理，你還是會回頭check殖利率，與其這樣，更有
效率的做法應該會是直接從殖利率出發




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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.200.13.45 (臺灣)
※ 作者: CaLawrence 2025-01-17 15:19:31
※ 文章代碼(AID): #1dYWI513 (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1737098373.A.043.html
※ 同主題文章:
[請益] 川普上任買債最安全?
01-17 10:53 aa0926229648
Re: [請益] 川普上任買債最安全?
01-17 11:59 sakay0325
Re: [請益] 川普上任買債最安全?
01-17 13:32 MephistoH
Re: [請益] 川普上任買債最安全?
01-17 15:09 sakay0325
Re: [請益] 川普上任買債最安全?
01-17 15:19 CaLawrence
推 myheartest: 殖利率理性 市場價格隱含情緒
不管公司債或公債 我都是看殖利率在做買賣
到了一定殖利率就是鐵板價1F 01/17 15:23
推 cho121696: 好奇問個題外話，常聽到說債市規模比股市大，是指現貨市場？還是期貨市場？4F 01/17 15:24
推 yousking: 我也是覺得從殖利率去反推，比較能窺探原貌
太糾結在（還本/保本）反而會打結6F 01/17 15:24
→ CaLawrence: 通常是指現貨，但債券市場大半是國債與mbs，比較這兩個資產的市值我覺得意義不是特別大8F 01/17 15:26
推 junior020486: 本來就是看殖利率啊
我還會考慮流動性就是了
有時候不見得會放到到期10F 01/17 15:28
推 uvuv: 專業文，推！13F 01/17 15:36
推 addy7533967: 推推14F 01/17 15:47
推 parrykimo: 高手推15F 01/17 15:55
推 cocomashow: 推16F 01/17 16:31
推 LeMirage2000: 漲姿勢17F 01/17 17:35
推 AJE: 謝謝分享18F 01/17 17:44
推 dabih: 非常推 交易的是殖利率這句話 就股市和其他衍伸品也非常適用~ 推19F 01/17 18:02
推 blackbrid: 推21F 01/17 18:14
推 vendee: 看id就知這是pro的22F 01/17 18:32
推 stocktonty: 這種才是真正有內容的討論23F 01/17 18:55
推 limulus: ptt臥虎藏龍，推高手的專業好文！24F 01/17 19:39
推 ProTrader: 這又是債券市場課本內容的延伸討論適合業內專業人員那句話財金系上課講價券價格公式的時候老師一定會說我覺得那是因為票面價格跟實際價值會有差異
而殖利率<=>實際價值 是同一件客體的一體兩面
票面價格則是成交時的貨幣價格
會這樣是由於現在價格應考量未來票面本金與利息
類似的情況也發生在選擇權報價與隱含波動
上課時曾聽老師說有些交易員可以用直覺直接報隱波選擇權契約條件一堆 只看票面價格高低不切實際
所以BS模型的隱波就變成很好用的報價工具
債券用殖利率當報價工具也是很類似的狀況
本篇文章的內容很適合財金系學生與金融從業人員
如果想當債券交易員這是必考題中的必考題25F 01/17 21:41
推 a281393: 推推38F 01/17 22:03

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