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作者 j0588 (F.I.R.E.實踐家)
標題 [新聞] 波克夏滿手現金，大量資金湧入槓桿市場，
時間 Sat Nov 23 17:22:22 2024


原文標題：
波克夏滿手現金，大量資金湧入槓桿市場，非理性繁榮的泡沫到來了嗎？

原文連結：
https://abmedia.io/berkshire-cash-to-record-high
波克夏滿手現金，大量資金湧入槓桿市場，非理性繁榮的泡沫到來了嗎？ | 鏈新聞 ABMedia
[圖]
股神巴菲特 (Warren Buffett) 的波克夏海瑟威 (Berkshire Hathaway Inc.) 上周公布了其持股情況，現金儲備創下新高。但近期市場大量資金湧入槓桿市場，這波上漲是否會形成非理性繁榮的末升段？巴菲特的現金水位又給了我們什麼暗示？ 巴菲特指標長期過高，現金水位再創新高  ...

 

發布時間：
2024/11/23

原文內容：
股神巴菲特 (Warren Buffett) 的波克夏海瑟威 (Berkshire Hathaway Inc.) 上周公布了其持股情況，現金儲備創下新高。但近期市場大量資金湧入槓桿市場，這波上漲是否會形成非理性繁榮的末升段？巴菲特的現金水位又給了我們什麼暗示？

巴菲特指標長期過高，現金水位再創新高

現年 94 歲的巴菲特依然謹慎投入資金。在波克夏 5 月份的年度股東大會上，他表達了投資意願，但也強調了尋找有吸引力的投資機會並不容易。

股神巴菲特於 2001 年 12 月在接受富比士專訪時提到：股市總市值和 GDP 的比值，可作為判斷整體股市是否過高或是過低，因此被泛稱為巴菲特指標。此指標可以衡量目前金融市場是否合理反映基本面，巴菲特的理論指數表示 75% 至 90% 為一合理區間，超過 120% 則表示股市高估。而根據財經 M 平方的圖表，自2016 年後，巴菲特指標即長期處於高位，目前數值為 205%。

波克夏第三季的現金儲備達到 3,252 億美元，並自 2018 年第二季度以來，首次沒有進行自家股票回購。該現金儲備幾乎是該公司年底現金餘額的兩倍，也是巴菲特有史以來積累的最多的現金儲備。

波克夏現金水位與市場的關係

據彭博社報導，多年來，波克夏現金配置占公司資產的比例變化很大，從 1994 年的 1% 到如今的接近 28%，以及介於兩者之間的各種情況。記錄顯示，隨著繁榮時期股票估值上升，巴菲特不斷提高波克夏的現金配置——預期回報率因此下降——並在機會出現時減少現金。

例如，在 1990 年代末的網路泡沫期間，隨著估值的上漲，巴菲特將現金配置佔資產的比例從四年前的 1% 增加到 1998 年的 13%。但他在 1999 年 (大約在泡沫破滅前一年) 將現金配置減少至 3%，大概是因為他找到了一個有吸引力的目標。回想起來，當便宜貨變得充足時，他可能會更好地再持有這筆現金一年，但即使是偉大的巴菲特也看不到轉變的到來。不過，他做了次好的事，那就是在經濟低迷時期動用了波克夏幾乎所有的現金。

然後，他在 2008 年金融危機爆發前再次轉向。2002 年市場復甦後，巴菲特開始大幅增加現金配置，最終在 2005 年達到資產的 25%。但當即將到來的危機的氣息導致股價從 2007 年底開始暴跌時，巴菲特動用了自己的現金，並最終在 2010 年將現金佔資產的比例降至 7%，部分原因是他對高盛集團 (Goldman Sachs Group Inc.) 的精明投資。

彭博觀點專欄作家 Nir Kaissar 認為，巴菲特押注於一個簡單的原則，即估值和未來回報成反比。也就是說，當資產昂貴時，未來報酬率往往較低，反之亦然。

標普 500 指數前膽本益比接近歷史高點

包括貝萊德 (BlackRock)、先鋒集團 (Vanguard)、高盛 (Goldman Sachs) 和摩根大通 (JPMorgan) 在內的最大的基金管理公司都預計未來美國股市將遠低於過去 150 年來每年 9% 的歷史報酬率。

目前標準普爾 500 指數的前膽本益比 (Forward price-earning ratio) 為 25 倍，接近歷史高點，而自 1990 年以來的平均本益比為 18 倍。

專家計算標準普爾 500 指數未來 10 年的預期回報率約為 4%，與無風險三個月期國庫券 4.4% 的殖利率相差無幾。而波克夏以現金儲備的增加 (多為短期國庫券) 加強了他的未雨綢繆的配置，也不算太令人訝異。

大量資金湧入槓桿市場

另一頭，在華爾街的投機邊緣，冒險的狂熱卻與日俱增。包括自詡為比特幣發展公司微策略 (MicroStrategy) 和相關的槓桿高風險 ETF ，在本週交易量達到 860 億美元，創歷史新高。微策略股價單週上漲 24%，兩支基於該公司的槓桿基金總計流入 4.2 億美元。

營運其中一支基金的 Tuttle Capital Management 執行長 Matt Tuttle 表示，他本週透過槓桿 ETF 購入一系列微策略股票。他的做市商不得不購買更多的股票以對沖部位。「看看所有購買微策略選擇權的散戶投資者——不斷地、不斷地、不斷地買入，這可能會變得非常瘋狂。」

Piper Sandler 選擇權主管 Daniel Kirsch 表示，槓桿 ETF 的每日重新平衡，無論是放大 ETF 還是單一股票的回報，都加可能劇標的資產的波動性，特別是當每日波動較大時。

當然，槓桿以及投資者普遍的 FOMO 可能會打擊多頭，就像它最近幫助他們追逐風險資產一樣。目前，沒有跡象表明投資者已準備好減少風險資產的曝險。

但這波上漲是否會形成非理性繁榮的末升段？巴菲特的現金水位又給了我們什麼暗示？值得讀者細細觀察和思考。


心得/評論：
少年股神追逐的是被風吹動的漣漪

而老巴看中的是海嘯等級的巨浪

漣漪時時刻刻都有，巨浪則極為罕見

只是老巴老了，不知能否活到巨浪再現的那一天

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 220.135.183.245 (臺灣)
※ 作者: j0588 2024-11-23 17:22:22
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推 aceradsl: 好的 歐硬1F 11/23 17:23
推 staytuned74: 又要看到沒錢散戶笑股神的大量推文了2F 11/23 17:30
推 hellophoenix: 大人！時代變了！3F 11/23 17:30
推 jyhfang: 豪 噴爆↗↗↗ 糞股炒飛天 大幹一場 最後的煙火4F 11/23 17:32
→ yymoya: 無限尬空手，讓老巴認錯搶購5F 11/23 17:34
推 dakkk: 人老了 不會像年輕那麼謹慎6F 11/23 17:45
→ b9513227: 整天關心明天就會入土的老人 很閒7F 11/23 17:46
推 glen3310: 他一直賣股票 覺得他沒錯就學他賣就好 不用一直叫8F 11/23 17:48
→ cksai: 老巴畢竟還是太嫩了9F 11/23 17:52
→ aria0520: 他滿手現金只是現在市場沒有符合他條件的標的
不代表市場上沒有其他好的標的10F 11/23 17:52
推 EIZOL768: 老巴現老了 都給下面的人亂搞了吧12F 11/23 17:54
推 gbman: 老巴16000就一直空手賣股票!ALL IN流尻打老巴CC13F 11/23 17:54
推 s910612: 韭菜老今天多頭年都滿手現金空手等崩盤 越崩越高
 笑死
今年*14F 11/23 17:59
推 icehorng: 老巴一直在等崩盤 但是有無限QE不可能崩17F 11/23 18:01
→ teddy72: 被嘎空手 老了18F 11/23 18:05
推 CCPenis: 過氣老人 還有人視他為一個指標嗎？19F 11/23 18:07
推 a9940597: 請all in233020F 11/23 18:11
→ alanjiang: 有這篇就是還沒21F 11/23 18:16
推 losage: 以過往的經驗大概還有2年可跑22F 11/23 18:16
→ MumiPyonPyon: 老巴不是建議一般人Buy&Hold SP500嗎，想抓高低點才是自以為比肩股神吧23F 11/23 18:21
推 a069275235: 要是把名字換成嘉偉老師 早就被股版酸爆了25F 11/23 18:23
推 kyochan: 聽說道瓊工業指數又又又創新高：）26F 11/23 18:23
推 howhow801122: 老了27F 11/23 18:27
→ ffaarr: 波克夏哪裡是空手了XD  搞不清楚狀況
波克夏的資產（公司和股票）扣現金 還比淨值高28F 11/23 18:43
→ inoce: 全力空 沒人做錯吧？30F 11/23 18:44
→ ffaarr: 現金多但負債更多31F 11/23 18:45
推 supereva: 巴菲特去掉槓桿  跟sp500的報酬差不了很多  他會這樣建議算是合理啊32F 11/23 18:47
推 zxcv91039: 好幾年前看到現在34F 11/23 18:52
推 roy0710: 94了喔 那現金可能會握到進棺材35F 11/23 18:54
推 aria0520: 老巴的決策跟他的資金池體量也很有關
一百萬有一百萬的玩法 一兆有一兆的玩法36F 11/23 19:05
推 eric112: 我猜推文裡會有半桶水嘴巴菲特38F 11/23 19:07
推 rbull: 一兆收一半回來跟一百塊收一半回來39F 11/23 19:09
→ IBIZA: 波克夏11月投資組合現金部位高過股票了40F 11/23 19:11
推 maxty: 老人還是退休吧 時代變了41F 11/23 19:29
推 spa41260: 股神滿手現金等崩盤42F 11/23 19:39
推 stlinman: 正2教表示:43F 11/23 19:41
推 Brioni: 貝萊德、先鋒…最大的資產管理機構都看淡喔44F 11/23 19:55
→ soyokase: 大佬開示了 就明年崩崩45F 11/23 20:00
→ wed1979: 跟次級房貸時候一樣，你不知道有多少不良資產被包進評價高的商品賣出來，被吃豆腐的高X息46F 11/23 20:09
推 cue: 我無腦買波克夏，就這樣48F 11/23 20:13
推 aowen: 笑死 老巴軋空手 過譽韭菜 鄉民吊打49F 11/23 20:14
推 miracle7644: 其實就如蒙格說的但願比特幣沒有被發明，多這個東西吸引資金對按照歷史經驗走的人來說實在太難了50F 11/23 20:16
→ wed1979: 滿手現金股災就能到處併購了，說不定真的能吃下大銀行52F 11/23 20:18
推 mitic1029: 老巴就是留現金，等老死鋪個美鈔教堂54F 11/23 20:29
噓 k85564: 現在還在巴菲特指數55F 11/23 20:31
推 super6602: 老巴too young too simple 還是沒板上的各位厲害56F 11/23 20:31
推 touchbird: 老巴早就過氣了57F 11/23 20:31
→ js70864444: 老八 什麼咖 這邊都屌虐的58F 11/23 20:32
推 people01: 老巴當初台積電好像賣在550左右？59F 11/23 20:55
推 toty1101: 這十年來跟手上現金比沒什麼特別的報酬吧60F 11/23 21:24
推 ProJ: 老了 膽越來越小61F 11/23 21:28
推 Cactusman: 他這年紀都隨時會掛掉了還要長期持有到什麼時候62F 11/23 21:51
推 peter6666712: 這咖晚節不保，今年我隨便做績效都是他的幾十倍，過譽咖一個 嘻嘻63F 11/23 21:58
推 u8702116: 一堆韭在酸首富65F 11/23 22:39
推 Plumpy: 老巴在等引爆點66F 11/23 23:14
推 dafun0712: 一堆酸酸資產有老巴多嗎67F 11/23 23:48
推 Reichenau: 老巴要是認為一個月後崩才砍 自己就能把大盤賣崩了吧68F 11/23 23:54
推 likekaito: 老巴就是地緣政治才賣的 如果沒這問題根本神抄底70F 11/23 23:55
噓 NotGiveUp: 他的資產部位那麼大，本來就要提早規劃出脫
難道跟散戶一樣一鍵出清還不影響股價嗎71F 11/24 00:02
→ LimYoHwan: tsm不是一鍵出清嗎73F 11/24 00:07
→ aria0520: 一個策略不可能通吃所有資金體量
其實有個很好想像的例子 你只有幾十萬的時候
你可以隨意使用任何當沖技巧
但當你成長到千萬時 你可能只能挑流通量大的標的
之後 你的資金開始會直接影響股價 那又要換一套策略現在你想想老巴管理的錢有多少 會是另一套配置邏輯74F 11/24 01:06
推 jimhall: 太早 最後的繁榮不加入可惜 一般人就賺這一波 波克夏資本太多才需要提前撤退 一般人一秒全賣就好80F 11/24 01:10
推 gbman: 提早3年笑死我拉!乾脆等崩盤好了!沒腦的很多CC
GG老巴賠錢賣還有人捧XD老巴是要交接賣股拉CC82F 11/24 01:13
推 a10181018: 老巴又又又輸了 鄉民都屌打老巴84F 11/24 01:41
→ Jerry469 …
推 Jerry469: 結果是嘎空手嘎到受不了85F 11/24 03:25
→ myg8style: 籌碼跟觀念不一樣就不用看了，沒看到一堆井蛙在笑老巴嗎86F 11/24 03:47
→ payneblue: 正常一堆股票都在高點 老巴這種資金規模入場只會把點位拉得更高 這應該不是老巴會想做得事88F 11/24 07:03
推 Vincent6964: 想想如果你94歲了 你還能講話走動自如嗎 你就知道為什麼他這樣90F 11/24 07:23
推 Brucetk: 美國長期定存利率都有五趴 滿手現金就好了92F 11/24 07:30
→ ojh: 股板高手這位階也是滿手現金等崩盤 和老巴看法一致93F 11/24 08:13
→ peter98: 該指標不適用於有QE的時代吧94F 11/24 09:55
推 YJM1106: 他手上的現金是4%利息的短期國債呀
放著配也不會賠95F 11/24 10:30
推 wuz830101: 某人才搞不清狀況吧，一年中輸了300多天不敢出來放屁，贏個幾天就開始大肆宣揚笑死人
https://i.imgur.com/NWqGpJf.jpeg97F 11/24 12:36
[圖]
推 dakkk: 不能酸？ 這板給郭台銘發言就好 真是笑死100F 11/24 17:06
推 thevirus: 老巴恐懼我貪婪101F 11/24 18:17

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