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標題：

Centrus Energy (LEU) 第二季度電話會議重點整理


來源：Investing.com

逐字稿：
https://reurl.cc/9nRLW8

影片檔：
https://www.youtube.com/watch?v=qGlTVjIFj4U

內文：

版上對於美股的電話會議整理好像比較少，

但很多重要資訊往往就藏在會議的QA細節裡。

這次Centrus Energy的會議記錄滿精彩的，除了了解公司營運概況

也可以一窺目前全世界核能產業的布局

本重點整理分成「季度報告」、「Q&A」、「個人總結」三部分，

按照時間順序，篩掉一些官腔，羅列出個人認為的精華資訊

有需要逐字稿或影片的人可以參考上放連結

1. 季度報告

1. 營收與毛利的波動性



2. DOE 34億美元計畫的進度



註：

這段話看似官腔，但結合第二部分Q&A提及公司是俄羅斯退出核燃料供應鏈後，



3. 目前HALO進度與展望






此外，在部署與操作這些不同等級的 cascade 系統方面，成本差異極小。


註：



Centrus 目前規劃部屬的第一個cascade包含48部離心機，預計需要42個月建造完成。

之後部屬每一個cascade的時間會依次指數下降至最短兩個月

2.黃字部份我覺得超級重點，

高毛利的HALEU成本和LEU差異極小，量產後的淨利潤有很大的想像空間

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4. 7月份新簽了1億美元的LEU訂單

5. 現金結餘8.47億，可充分支應長期策略性投資

6.私營企業積極投資核能

私營產業正積極投入核能產業，不僅表態支持，更實際投入資金，我們在美國本土的商業
用 LEU 和 HALEU 可服務市場（TAM）正在持續擴大

註：

Meta、Amazon、Microsoft均被提及和不同的電廠簽訂購買核能，

那些電廠都是我們客戶

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Q&A

1. 今年5月的行政命令對你們的擴張是否有幫助？

A: 目前沒有具體資訊，但核能復興的氛圍對整個行業都有幫助

2. 6000萬美元離心機群的投資如何認列？

A: 這是一個18隔月的計畫，已經開始逐步認列

3. ATM已用完，有在考慮是不是再發新的

好消息：股權稀釋告一段落，壞消息：有考慮再發新股

4. Centrus 將先完成 48 條 cascade 建置，未來擴至 96 條需進一步資金支持設施擴充

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5. 關於是否會擴大 HALEU 合約金額或產能，目前我們僅依據現行與能源部的合約進行作
業，對於未公開的計劃並沒有額外資訊可以分享。


!!!底下開始開大!!!

不過我要提醒大家的是：

目前我們（Centrus）是唯一的西方國家「全新 HALEU（virgin HALEU）」生產商。

美國能源部（DOE）計劃將 HALEU 提供給 OEM 廠商，也就是先進反應爐（advanced
reactors）的開發商，因此這些 HALEU 是必須且有迫切需求的。


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6. 如大家所知，氣體離心機（centrifuge） 是目前已被驗證、商轉成熟的主流技術，
不過近期我們也看到不少關於 氣體擴散（gas diffusion） 以及 雷射濃縮（laser
enrichment） 的新技術公告。

想問你們的看法？未來這些新技術是否會與你們競爭或互補？

A:

目前西方世界只有三家公司真正具備鈾濃縮能力，而 Centrus 是其中之一，
而這三家全部都採用 氣體離心機（centrifuge）技術。

我們、歐洲(英荷德)Urenco Group、法國Orano

我們能走到今天，是經過數十年的努力與數十億美元的投入。
我們也成功完成了美國能源部的實證計畫（demonstration program），
那是一項歷時多年的重大工程。

至於其他技術，我只能根據公開資訊來看，它們顯然還沒有達到這個階段的成熟度。

所以我們仍然有信心未來世界仍需依賴氣體離心機技術進行鈾濃縮。


ASPI:「 ............」


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7. HALO合約第三階段和第二階段有何不同?是想驗證你們的穩定生產能力與長期一致性嗎？
還是這一階段跟過去一年左右的操作在某些面向上有什麼重大不同？


A:

事實上，我們已經連續運轉超過一年半，持續進行 HALEU 濃縮，

而且我們也公開表示過：機器的表現完全符合我們的設計預期。

不過這個示範計畫其實有點尷尬（笑），

因為我們在這個階段生產出來的材料其實是「真的會被拿去使用的有用材料」，


所以某種程度上，它也是一個**雙用途（dual use）**的計畫——既是示範，也是真實生
產。


8. 俄羅斯退出核燃料供應鏈、西方世界僅有三家具濃縮鈾能力，核燃料需求又不斷上升，
你們拿到DOE撥款後又需要42個月才能完工，整體產能空窗期要怎麼補？

A: 爭取當下LEU市場，全力朝HALEU方向布局

過去提過的歐洲競爭對手，他們近期宣布將擴產 250 萬 SWU 能力（SWU 是濃縮單位），
所需資本約為 20 億美元。

那樣的參考點可以讓你們對我們目前 8.33 億美元的現金部位 有個概念 ——
它讓我們在取得 DOE 撥款後，不僅能支撐業務，也能持續擴張。

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個人總結


今天剛好是核三是否要重啟的公投辯論。

大家可以看看當我們還在吵要不要重啟的時候，

全世界已經就可預見的核燃料短缺在做準備了。呵呵

俄羅斯將退出和燃料供應，Centrus會成為美國核燃料唯一供應商

而扣掉中俄全世界能做濃縮鈾只有三家

目前，Centrus

LEU訂單接不完，HALEU已經達到量產規模了

後進者沒有20億美元的資金規模和兩年以上的試量產時間無法趕上

還是那句話：

AI的盡頭是算力，算力的盡頭是晶片，晶片的盡頭是電力

電力的盡頭是核能，核能的盡頭是LEU。

結論：

拉回都是買點，全力多

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