回上層
Disp BBS
看板 Stock
作者 tompi (大波動)
標題 Re: [心得] 周冠男:All in 市值型 勝率＞定期定額
時間 Fri May  8 16:34:55 2026

※ 引述《lynntsao (red)》之銘言：
: 我有一個地方一直不懂
: 定期定額市值ETF，如果買在過分樂觀的時候，譬如說現在每間公司本益比都反映到2028
: 以後了，動輒80倍起跳。在這種情況下還適用定期定額嗎？
: 我不願想成台股沒有地心引力的狀況，但說實在，本益比明顯偏高的狀況，大家還是會定
: 期定額嗎？

  文長

1.根據 元大投信 0050 上月的 本益比  30.39
  https://i.postimg.cc/43LDWNy6/image.png
[圖]

2.本益比 是P/E 但是通常用 E/P 比較好 就是名目收益率

3.把 E/P-CPI 可以得到 Real Earnings Yield

4.Real Earnings Yield有興趣的可以至 M^2 網站可以查詢
  https://i.postimg.cc/wxXppzGq/image.png
[圖]

5.把時間拉遠一點 可以得到1950~2026/3 的數值
  https://i.postimg.cc/zBqkHnqN/image.png
[圖]

  可以發現 每當REY <=0 時容易出現 熊市或是經濟衰退

6.以0050 來說 EY 1/30.39 =0.033，SPY 目前PE=28.46  EY=0.035
  SPY PE https://i.postimg.cc/Hs3V4RXv/image.png
[圖]



以下計算 基於SPXT 用於報酬率與波動分析，REY則採用SPX

1.本益比高低代表盈利率低高，且透過CPI抵減可以得到比較乾淨的時間序列.
  與相對價值.

2.REY低代表目前股價相對昂貴反之便宜，適合原PO的問題可以進行分析.

3.REY高低對未來波動與報酬率可能提供隱含訊息會造成影響.

        資料1966~2026/3 月頻率資料

        a.SPXT報酬率均數方程：
          SPRTN_t = c+ β· REY_{t-1} + ε_t

          變異數方程：
          σ2 _t = ω+ α· ε2 _{t-1}· I(ε_{t-1}<0) + γ· σ2 _{t-1}


        b.REY 均數方程:
          REY_t = c+ φPREY_{t-1} + φPREY_{t-2} + φPREY_{t-3} + δ·
                  SPRTN_{t-1} + η_t

          變異數方程：
          h2 _t = ω+ θ· η2 _{t-1} + ψ· h2 _{t-1}

4.透過蒙地卡羅模擬10000次，根據2026/4初始值 計算持有60個月定期定額報酬率
  初始值
  a.REY初始值   0.0001
  b.年波動度    0.1
  c.SPXT        16088.56 SP500報酬率指數


5.結果

P:      表示百分位數
REY0:   表示初始實質收益率

根據目前市場實質收益率接近0，五年以後股價含息報酬率在平均50%位置
累積報酬率約為47.2%.

REY若從-3%~+3% 平均在P=50 期望報酬率為 25.6~75.3%

======================================================================
Index Cumulative Return  (60M / 5.0yr)
======================================================================
            P5     P10     P25     P50      P75      P90      P95
REY0
-2.99%  -35.0%  -23.0%   -1.3%  +25.6%   +56.1%   +87.5%  +108.5%
-2.49%  -33.5%  -20.3%   +1.4%  +28.8%   +60.5%   +93.7%  +116.4%
-1.99%  -31.1%  -17.9%   +3.9%  +32.2%   +64.7%   +99.1%  +120.8%
-1.49%  -29.2%  -15.2%   +7.4%  +35.9%   +69.7%  +104.3%  +125.1%
-0.99%  -26.4%  -12.7%  +10.8%  +40.0%   +73.7%  +109.2%  +132.9%
-0.49%  -24.9%  -11.4%  +13.3%  +44.0%   +79.5%  +114.7%  +140.8%
+0.01%  -23.1%   -9.7%  +16.3%  +47.2%   +84.4%  +121.6%  +147.0%
+0.51%  -21.5%   -5.7%  +20.0%  +51.5%   +88.9%  +127.5%  +153.4%
+1.01%  -17.1%   -2.6%  +23.7%  +55.9%   +94.3%  +134.6%  +161.5%
+1.51%  -15.7%   -0.4%  +26.4%  +59.7%   +99.4%  +139.1%  +165.6%
+2.01%  -12.4%   +2.5%  +30.2%  +65.1%  +104.0%  +148.8%  +177.7%
+2.51%   -9.7%   +6.5%  +34.8%  +71.0%  +113.4%  +155.0%  +184.1%
+3.01%   -6.6%   +9.4%  +38.8%  +75.3%  +117.9%  +162.0%  +192.9%


定期定額部分

P=50 中位數  以目前REY 期望報酬率為26.1%

======================================================================
  DCA Cumulative Return  (monthly invest = 10,000)
======================================================================
            P5     P10     P25     P50     P75     P90     P95
REY0
-2.99%  -19.1%  -10.9%   +3.3%  +19.1%  +36.2%  +52.9%  +63.7%
[圖]
+0.51%  -14.6%   -5.0%  +10.3%  +27.4%  +46.0%  +64.7%  +76.3%
+1.01%  -12.9%   -4.0%  +11.3%  +28.2%  +47.3%  +66.2%  +78.0%
+1.51%  -11.9%   -2.6%  +12.6%  +29.5%  +49.2%  +67.1%  +79.3%
+2.01%  -11.5%   -2.3%  +12.9%  +31.1%  +50.2%  +69.8%  +83.3%
+2.51%  -10.8%   -1.0%  +14.5%  +33.4%  +53.5%  +72.4%  +85.5%
+3.01%   -9.0%   +0.5%  +16.2%  +34.4%  +54.3%  +74.1%  +87.1%


如果以 REY -1.99% 與 2.01% 比較

指數累積報酬率為 32% vs 65%

但是定時定額 為 21% vs 31.1%  其實只有差距 10%

這其實才是定時定額 為什麼可以不需擇時的原因.



結語

  一般人擔心本益比高是對的.

  但建議改用 E/P-CPI 來分析 比較好

  例如 1981/1 SP500 本益比才 8.8，換算E/P=11.3%

  感覺很便宜很美好對吧，但是當時CPI 11.8%

  算起來實質收益率 還小於0，其實風險相對是比較高的.


  堅定長期定時定額者其實是不擇時的，所有新聞與分析(包含我上面的)

  其實是不需要參考.

  擇時有時得要冒擇時的風險 ..


  根據上述模擬分析，目前市場是相對比較貴，稍微減少定時定額 相對是安全些的..



  以上僅個人分析與分享  不涉及投資決策

末祝
  大家賺大錢












--
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 211.72.5.213 (臺灣)
※ 作者: tompi 2026-05-08 16:34:55
※ 文章代碼(AID): #1f_Q0s5v (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1778229302.A.179.html
※ 同主題文章:
Re: [心得] 周冠男:All in 市值型 勝率＞定期定額
05-08 00:50 ck1158.
Re: [心得] 周冠男:All in 市值型 勝率＞定期定額
05-08 12:30 lynntsao.
Re: [心得] 周冠男:All in 市值型 勝率＞定期定額
05-08 16:34 tompi.
推 abc0922001: CAPE預測最準，但最後結果差距也大到不能擇時1F 05/08 16:38
推 wvookevp: 好 我看不懂2F 05/08 16:38
推 herculus6502: 推計算3F 05/08 16:38
推 ab4daa: 五萬點穩了4F 05/08 16:39
※ 編輯: tompi (211.72.5.213 臺灣), 05/08/2026 16:43:15
推 myheartest: Tom大出品必屬優文 推推5F 05/08 16:39
推 gkkcast: 大大今年比較少發文。一定是賺爛了！6F 05/08 16:40
 一年沒寫了
推 stlinman: 先推7F 05/08 16:41
推 Gipmydanger: 不明覺厲 反正跟我沒關係 推一個8F 05/08 16:42
※ 編輯: tompi (211.72.5.213 臺灣), 05/08/2026 16:44:09
→ AetherDust: 一定一堆人看不懂9F 05/08 16:43
※ 編輯: tompi (211.72.5.213 臺灣), 05/08/2026 16:47:14
推 Arkzeon: 嗯嗯沒錯 跟我想的一樣。我也是這樣跟媽媽解釋的10F 05/08 16:47
推 gkkcast: tompi大的文章不需要全看懂，反正最後都有tl;dr11F 05/08 16:47
→ starwillow: 哭了中間完全看不懂12F 05/08 16:48
推 Obama19: 鈔票數到沒時間寫13F 05/08 16:50
推 bwnzer: 嗯嗯和我想法相同14F 05/08 16:51
推 jecint1707: 優文15F 05/08 16:53
→ nocash: http://i.imgur.com/bSGHL5R.jpg16F 05/08 16:54
[圖]
推 jim80227: 真的  我也是這樣想  恩恩17F 05/08 16:57
推 lifeterry: 推優文，拜託大大常寫，carry 一下後進18F 05/08 16:58
推 david0426: 看不懂 我好笨19F 05/08 17:01
推 sdbb: 謝謝20F 05/08 17:02
推 porsche012: 看不懂，但推文很棒。21F 05/08 17:03
推 tsainalunba4: 只看懂結論「根據上述模擬分析，目前市場是相對比較貴，稍微減少定時定額 相對是安全些的..」就是要減碼對吧 謝謝22F 05/08 17:06
推 curlymonkey: 感謝分享,安心定期定額刪app25F 05/08 17:06
推 SmilD: 推26F 05/08 17:15
推 bbrrnn: 謝謝27F 05/08 17:16
推 ChikanDesu: 就看不理性市場可以噴多遠 崩應該也是崩很快28F 05/08 17:17
推 neofire: 貴才顯的尊爵不凡，不影響我大歐印學派的佈局29F 05/08 17:18
推 silvertime: 懂了 全力做空30F 05/08 17:19
推 kunyi: 但台灣CPI的可靠性.. 是不是跟定存利率比會很好
而且市場現在在乎明年的E會大幅增加31F 05/08 17:51
推 bagaalo: 但從兩萬五就開始有人喊貴了 所謂貴到底是多少才算貴 如果兩萬五就開始減碼 那這些日子以來肯定是難33F 05/08 17:54
 所以不要只看股價指數，要把E/P-CPI 拿來比較
 更好的做好是用預測E，而E的預測 比較容易的做法是 各家投行機構比較
 CPI也是可以用預測的CPI.
→ bagaalo: 受35F 05/08 17:55
推 abc32521: 推，之前沒思考過大盤實質收益率的角度去分析，謝謝分享
股市長線的報酬率=大盤eps的年增率，所有企業加起來的資本報酬率高於通膨率，且幾乎不會有負值，這就是不擇時的底氣36F 05/08 18:04
推 knowing: 定期定額就是十年後會在十年線上 又沒什麼好怕41F 05/08 18:39
推 jodawa: 專業推42F 05/08 18:40
※ 編輯: tompi (211.72.5.213 臺灣), 05/08/2026 18:48:58
推 capcombio: 嗯嗯 跟我想的差不多43F 05/08 18:53
推 SoongTsai: 抱歉我真的看不懂44F 05/08 18:53
推 yylin3266: 看不懂45F 05/08 18:55

--
--
作者 tompi 的最新發文:
點此顯示更多發文記錄
(tompi.): Re: [心得] 周冠男:All in 市值型 勝率＞定期定額 - Stock板