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題目呼應 a89182a89182
但看完就會知道這次行情跟貨運三雄那時候不太能比就是了

標的：
2605.TW 新興

分類：討論

分析/正文：
先知道一件事：油輪大概被公認用18-20年左右折舊
超過這個年限公司就不見得願意繼續付錢維持
要就拖去解體、轉成海上浮式貯油平台、要就轉入黑暗變成影子船隊

在2025年之前的世界背景長這樣：
全世界的VLCC供應大約處在大家能賺一點錢的狀態

影子船隊約佔全球運力 15%，這批老船基本上不受控制，
主要都在跑被美國制裁國家的原油送去中國
包含了委內瑞拉至中國航線、伊朗至中國航線、還有俄羅斯至中國航線。

中老齡船 (15-20歲) 是金融海嘯前後下水的主力運力，


中生代 (6-14歲) 目前主流合規市場的運作主力，大部分安裝脫硫塔，約佔40%。


年輕船舶 (0-5歲) 因為市場要死不活，這幾年供應稀缺，約佔15%。

2026 年預計有約 33-40 艘新船交付、預計18-25艘船轉汰除。
市場運力整體應該稍微往上，繼續要死不活；但這一個月發生很多大事。

1. 美軍在今年初攻佔委內瑞拉總統府
2. 美軍在今年初開始在大西洋側搜捕扣押影子船隊
3. 伊朗區域戰爭風險逐步上升

這幾件事都指向一個方向：中國購買+運輸原油的價格往上。

<1>
便宜的委內瑞拉原油買不到當然是一個問題
但買不到便宜的油不代表不需要油
這些仍然存在的需求會轉向伊朗、巴西或者*加拿大(這我不知道真假)
轉向伊朗還好說，因為路程較近，可以多跑好幾趟滿足需求；
若是跑向巴西，那麼整個航行路徑就會被拉長，船隻花在海上的時間就會增加。

<2>
美軍開始查扣在大西洋側的影子船隊後
不光是被查扣的那七八條船，其他產油國也會開始注意老美態度。
於是願意使用影子船隊接駁交貨的上游會下降，影子船隊的運力閒置；
這直接代表市場上被抽掉了 5-15% 的運力。

<3>

那麼在農曆春節過後，全世界的特大油輪運力將被大量轉調向中國。
*目前中國的戰略石油儲備（SPR）約可支撐 110 天*


回到研究標題
以上的變因可能會讓近五年要死不活的VLCC市場巨震，
影響到的是即期運費(TCE)，這其實已經強勢表現要一個月了。
國內最純的 VLCC 股票就是新興，
三艘船齡分別 9、14、14.6，皆具備脫硫塔、且都是短約。
這種配置在要死不活的市場時很不喵；
但在風暴來臨的時候也許可以飛得起來。

要注意兩點：
1. 以上推論是「事件交易」，不完全是景氣循環，投機成分高。
2. 新興的兩條油輪很接近除役年限，不是能玩好幾年的狀況。

進退場機制：
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