從最近經濟數據包含CPI 持續回落 目前落在2.8%, core PCE 3.1%，加上最新PPI MoM 0%
因此生產成本未上升情況下，可以知道通膨應該持續回落，這也解決Fed最關心的一個大問
題。最新FOMC會議上，Fed表示關稅更像是一次性的對市場影響，有可能造成通膨反彈，但
還是要觀察，同時Fed是有政策工具可以運用的，他們也宣布降緩QT規模，從250億美金縮減
到50億，相當於市場上每月多出200億美金流動性。最新ISM 50.3代表公司依然觀望川普政
府後續政策，因此在生產端趨於保守。最新非農159K還沒反應政府裁員的效應，不過從細項
中可以知道短期工作比例上升，各公司對於長期職位較為保守的開缺。相對於疫情時，就業
市場有較弱但依然強勁（solid)。綜合目前情況，如果沒有太過激進的關稅政策，而是逐步
加徵關稅，或是拉長談判期的話。預期今年是逐步進入一個溫和的衰退，或是所謂軟著陸。
最新的密大消費者信心指數也反應了，消費者對未來衰退的擔憂。但是如果川普政府選擇了
激進的關稅政策，加上消費者對於通膨的高預期影響消費信心，還是有機會進入比較大的衰
退。

債市：目前聯準會維持年底降2碼預期，但會根據市場而調整，如果是進入一個軟著陸情況
，預計降息幅度不變，進入降息週期讓利率正常化。利率正常化也能降低公司的融資成本，
降級倒帳機率，縮小risk premium (風險溢價）。沒有黑天鵝或是激進關稅情況下，預期債
券市場今年表現不會太差，可以適當的增加存續期（duration)。

市場關注焦點一樣是Ai 玩真的還假的？ 就目前情況來看，軟體的應用開始有越來越多，只
是還沒有大規模的進入大眾的生活，目前還沒有出現殺手級的應用。硬體層面，Nvidia 新
產品可以給巨頭們去衝算力去突破，而舊產品因為變便宜可以讓中小型公司有機會加入市場
。巨頭資本支出沒有大幅減少下，預計硬體的基礎建設還有一段榮景，但是相對於2024的高
成長，今年很難出現一樣的成長，同時2024也帶了高基期，預期今年大部分公司相對去年都
會出現衰退，只有幾家公司能成長。搭配進入軟著陸情況，股市應該在反彈時減碼。等到股
市回到長期合理的本益比時，長線投資人就可以進場。