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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2022-07-15 16:11:54
※ 引述《andylu1207 (andylu1207)》之銘言：
: 如題 在CPI創新高情況下
: 美國公債二年期與十年期倒掛持續擴大
: 在網路上分析文章看到 以歷史來看 倒掛後半年到一年隨之而來的大崩盤每次都會發生
: 若以此定律來看 是否現在仍是高點可以做空？
: https://i.imgur.com/REW4oim.jpg
: (圖片出自王董的大盤籌碼)
:

美債殖利率倒掛其實有兩派：三月跟兩年各對十年債
正常來說殖利率會產生倒掛，特別是短期市場(一年之內)，
通常是短期資金需求過大，企業籌資困難，
利率再高也願意借，因為借不到錢周轉，明天就會倒閉。
但長期資金需求沒產生太大變化，能借長期者，
不外是大企業搞大案子(5~10年專案資金需求)，要就是房貸(30年)。
股市的資金活水是短期資金市場來供應，
當短期市場利率飆漲，股市進出操作獲利不敷支應利息跟本金，
連帶影響企業短期資金周轉不靈，最後就是股市空頭來臨。
故每回股市大空頭之前常會發生短期利率飆升，長短期利率倒掛狀況。
投顧老師說利率倒掛，股市後面會大跌，但從沒講原因為何。

市場是喜歡拿2000年後美國公債二年期與十年期倒掛來佐證股市空頭，
但絕不敢拿1980～1982年間的數據佐證
https://fred.stlouisfed.org/graph/fredgraph.png?g=RLIl
[圖]
加一下跟道瓊指數對比(spread2:10年跟2年公債殖利率差額)
https://reurl.cc/d26K8k
[圖]
1980～1982年36個月中只有14個月沒有產生倒掛，
往後遞延6月-1年間的道瓊指數，
81～82年間在800～1000點震盪，83～84年算多頭市場。

FED的數據庫，3月份公債殖利率的數據是1982以後才有，
加進來對比一下(spread1:10年跟3月公債殖利率差額)

https://imgur.com/pXagbe3
[圖]
82/2發生雙重倒掛(當時DJ指數：824.39)
勉勉強強82/7 DJ跌到808.6
83/9發生2年的倒掛，不過3月的沒有，DJ繼續走多。
若把82～85年3月跟2年的平均利率差放到80～81年的數據內，
假設80～81年間的3月數據，再跑一個對比圖：
https://imgur.com/xpDd5EC
[圖]
80～81年間雙重倒掛只有一回：80/3
牽拖81～82年DJ的下跌，勉強成立。
82/2第二回雙重倒掛，繼續影響82全年DJ不振。

把時間拉長40年來看，發生雙重倒掛共有四回：
https://imgur.com/ROpKsjx
[圖]
1.1989/4～5：DJ後面89～90年算整理盤，沒太大波動。
2.2000/8～10：COM跟911風暴
3.2006/11～2007/5：2008金融風暴
4.2019/8：2000/3肺炎風暴

2022/5跟7月，只有發生兩年的利率倒掛，3月的還高掛正數。
https://imgur.com/ctVo6TZ
[圖]
推想真正的風暴還沒來，不過快來了，
因為美債3月的殖利率從5月時就越過1％，
7/13的收盤是2.376％，跟10年的差額變成只有0.54％，
恐怕下半年就會見到雙倒掛出現，
美股甚至主要指數的空頭是2023。







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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.162.114.104 (臺灣)
※ 文章代碼(AID): #1Yq61mJI (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1657823344.A.4D2.html
※ 同主題文章:
　 07-14 09:56 andylu1207. ■ [請益] 二年期十年期美債殖利率倒掛擴大 大崩
● 07-15 03:07 eten. ■ Re: [請益] 二年期十年期美債殖利率倒掛擴大 大崩
推 minazukimaya: 3月超過2年代表市場預期馬上就要降息了1F 07/15 02:33
→ minazukimaya: 預期馬上就要降息的時侯會是大空頭嗎 你再想想
補張對比圖https://imgur.com/AVLXEMI S是3月跟2年間利差
[圖]
2006之後FED反應都慢半拍調降利率
且目前利率差來看，FED最起碼一季之內不會轉向。
推 nautasechs  : 降息是為了拯救經濟衰退的話 怎麼不會是空頭www3F 07/15 02:37
→ nautasechs  :  https://i.imgur.com/LcmLI4q.jpg
[圖]
→ win8719     : 降息就是要吧錢放出來了怎會是空頭5F 07/15 02:48
歷年來FED降息都是景氣轉差開始降，景氣轉差本來就是股市空頭了。
https://imgur.com/9n8Xl63
[圖]
推 minazukimaya: 國債殖利率 最直接其實是跟著對FED操作的預期變化6F 07/15 02:55
→ minazukimaya: 每一波大空頭 FED操作的順序和理由各不相同
→ minazukimaya: 最好不要拿著線看圖說故事 要理解當時市場為何如此
→ minazukimaya: 預期FED的未來操作變化
→ minazukimaya: 這波FED已經說明了是要升到通膨壓下去馬上降息了
噓 a000000000  : 通膨下去惹就降息   有沒衰退根本其次11F 07/15 02:56
推 roder       : 現在本來就是空頭 但要看的是會持續多久12F 07/15 02:57
※ 編輯: eten (1.162.114.104 臺灣), 07/15/2022 03:07:03
噓 Abare       : 是不是沒學過統計13F 07/15 03:00
推 icelaw      : 目前的通膨利空已經price in14F 07/15 03:11
→ icelaw      : 就算美國經濟衰退 也不代表台灣會步入衰退 這是兩回
→ icelaw      : 事
推 abyssa1     : 利率是根據經濟狀況調整 當然是先空頭才降息17F 07/15 03:15
→ abyssa1     : 先通膨 才升息
推 minazukimaya: 你沒搞清楚「因為大空頭所以緊急降息」和「升息導致19F 07/15 03:17
→ minazukimaya: 的空頭，在升到頂時降息」兩者的差別
→ xylinum     : 所以是有現金流動的風險嗎？21F 07/15 03:20
推 thbygn98    : 經濟走空股市走多很正常吧，畢竟反應未來22F 07/15 03:24
→ thbygn98    : 所以也不是不可能這兩個在短期反著走
推 Radiomir    : 大家還是繞不開理由伯, 要漲要跌總是有支持的理由24F 07/15 03:30
→ Radiomir    : 倒不如直接從策略著手, 拿定策略, 短期漲跌不動心
→ Radiomir    : 漲的時候你的策略是? 跌的時候你的策略是?
推 Nodens      : https://youtu.be/4MSY9rAA8qs27F 07/15 03:33
→ Nodens      : 想靠這個躲過股災，還是握緊股票比較實際，錯過反彈
→ Nodens      : 報酬會很難看
噓 KadourZiani : 我開始看到越來越多算命頻道在預言金融海嘯了。大家30F 07/15 04:35
→ KadourZiani : 一起來見證
推 haganin     : 有數據，推~32F 07/15 05:14
推 Altair      : 寫得不錯33F 07/15 05:49
推 newf91G     : 推34F 07/15 05:50
推 simba08130  : 有數據給推35F 07/15 05:54
推 adriano7431 : 推用心，但多頭派不會想看36F 07/15 05:59
推 johnpisces2 : 推數據37F 07/15 06:10
推 jyan97      : 你說80-82年雙重倒掛股市漲，最後的結論怎麼是今年38F 07/15 06:13
→ jyan97      : 雙重倒掛明年崩
→ jyan97      : 今年的環境跟前三次不一樣，前三次經濟過熱想要先
→ jyan97      : 升息造成倒掛，今年聚焦在通膨
推 jyan97      : 跟80年比較像
推 syterol     : https://youtu.be/Fp-8YM36CVA?t=8743F 07/15 06:27
→ aqualan     : 升息升的不夠啦，通膨只會繼續往上或停滯44F 07/15 06:35
→ simo520     : 台灣升息那麼慢，資金外流是很正常，而台G又是第一45F 07/15 06:49
→ simo520     : 大的ATM
推 lolpklol0975: ATM 補錢了  小兒開心喜樂47F 07/15 06:57
推 FreedomTrail: 推資料48F 07/15 06:59
推 g0t24568    : 3月和十年倒掛才要注意 這也是之前fed說過 但反而這49F 07/15 07:03
→ g0t24568    : 個時間點才要佈局
噓 ck326       : 降息和空頭的關係在哪？51F 07/15 07:32
推 kkchen      : 縮表多少多久才真正影響股市吧？畢竟錢是股市的血52F 07/15 07:32
→ kkchen      : 液，這波全球股市創新高就是無限QE的結果。
推 ck326       : 這波降息也是降回中性利率，不要做夢會大放水54F 07/15 07:36
推 kkchen      : 現在才開始縮表，錢外溢效果仍在，未來縮表越多股55F 07/15 07:39
→ kkchen      : 市資金越少，股市最多只是反彈或者盤整，要大漲或
→ kkchen      : 創新高機會不高，除非又新一輪的QE.
推 nautasechs  : QE會是常態所以不用擔心58F 07/15 07:41
推 ck326       : QT 才剛開始就整天QE，QE 股神還是再回去練過ㄅ59F 07/15 07:50
推 okbon       : 這波大概要房市稍微打下來才可能縮手60F 07/15 07:52
推 Xyla        : 推心得61F 07/15 08:23
推 longkiss5566: 有資料有推62F 07/15 09:17
推 babyMclaren : 感謝整理63F 07/15 10:08
推 mnabc123456 : 不錯有數據給推64F 07/15 10:18
推 gibbs1286   : 倒掛不可怕，可怕的是反轉回來後的炸彈65F 07/15 10:21
推 Shepherd1987: 老鮑是其實是多軍, 看到衰退轉向比誰都快66F 07/15 11:56
→ Shepherd1987: 18-19年已經說明他的慣性
→ Shepherd1987: 18年底衰退邊緣升息循環停止就是最低點
→ Shepherd1987: 19Q2二次衝擊出現立馬降息循環
→ Shepherd1987: 目前FED計劃看起來也是這樣, 只是市場預期price-in
→ Shepherd1987: 太快, 導致衰退預期造成衰退, 目前方向看起來時間
→ Shepherd1987: 軸一直在往前縮短, 升息降息都是
→ onlydawei   : 所以說fed根本不希望升息升到衰退 只要出現衰退說73F 07/15 14:09
→ onlydawei   : 升息幅度減緩 或是縮表幅度放緩 直到高通膨結束 這
→ onlydawei   : 段期間就是不斷盤整 不要妄想大衰退跟大成長 預期衰
→ onlydawei   : 退就是跟fed槓 預期成長就是跟通膨槓

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