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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2020-06-21 16:48:04
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作者 Taylor (裁縫師)
標題 [新聞] 3大未爆彈衝擊全民6000萬張保單!壽險業
時間 Sun Jun 21 14:37:24 2020


1.原文連結:https://reurl.cc/8GA79y

2.原文內容:3大未爆彈衝擊全民6000萬張保單!壽險業生死關

2020-06-10  作者: 洪綾襄

「每每看著金融統計指標、保險業產值、管理總資產一直增加,資金還不斷倒進去,真的
不是正常現象。所以我們認為,是該進行調整了,」金管會保險局局長施瓊華語重心長地
表示。


中華信評金融評等部副總經理張書評在5月時,更將國泰、富邦、三商美邦、遠雄、南山
、新壽、中壽7家台灣主要壽險公司的展望,一口氣降至「負向」;張書評指出,衡量壽
險體質不能只看營收獲利,而是要看淨值,近來只要國內外金融市場一有波動,保險業淨
值就會受未實現虧損而大幅修正。(延伸閱讀:沖脫拋蓋送 5大行動搶救危急壽險)

https://www.wealth.com.tw/home/articles/26084

金管會頻頻示警 壽險業走到生死存亡關鍵年

近20年來,壽險業是台灣金融業中唯一持續大幅成長的業態,資產規模以每年13.8%的複
合成長率暴增,從2000年的2.5兆元,截至2019年已達29.4兆元台幣,占整體金融業比率
35.5%,讓台灣成為保險滲透率全球第一、壽險密度全球第4的國家。迄至2019年,光保險
業一個產業的產值就占國內生產總額(GDP)逾2%,去年因停賣部分躉繳型和終身型商品
才使得保費收入略減,但總保費收入仍高達3.4670兆元,年複合成長率達8.3%。


然而,外表看來金流橫溢,裡子卻是千瘡百孔,3月全球金融市場崩跌正是試金石!「壽
險業是慢性病,沒做健檢前都不擔心,一做發現滿是紅字,」政大風管系教授彭金隆分析


自2018年年底起,保險局便展開雷厲風行的整頓:要求業者調整商品結構、增資以提高資
本適足率,明確訂定接軌國際會計準則17號公報(IFRS17)時程,在2025年(今年再延至
2026年)一定要讓台灣保險業負債按市價衡量。時任金管會主委顧立雄甚至呼籲,業者應
厚實資本,保留銀彈充實資本。


本刊採訪多位專家都指證歷歷,今年將是壽險產業生死關鍵年,甚至可能再度出現壽險業
者被接管。(延伸閱讀:觀察名單》宏泰靠賣祖產 硬撐淨值比和資本適足率)
https://www.wealth.com.tw/home/articles/26086

生死關1:業務萎縮保費懸崖現形 商品結構扭曲 利差損擴大入不敷出

先從營運面來看,今年1~4月初年度保費收入較去年度衰退逾4成,總保費收入衰退12.4%
,保費懸崖已陡然現形。接下來不僅要提高死亡保額,還要調降各幣別新契約保單的責任
金準備利率與宣告利率,若業者因保費漲價、利率不夠有誘因而導致保費收入減少,無法
維持成長,營運風險也勢必攀高。


不只是收入減少,早期壽險公司大量販售的高利保單,壽險業須支付給保戶的利息很高,
但投資報酬率卻愈來愈少,利差損明顯擴大;保單賣愈多、反而虧愈大。

在景氣大好的2019年,6大壽險業者全年投報率也不超過4%,台銀、中華郵政等公股壽險
更不到3%;但相較於壽險公司平均要支付給保戶早年保單高達9%的利息,可說是入不敷出


中信金融管理學院教授陳錦稷分析,台灣長期處於低利率環境,加上公債等固定收益投資
標的選擇有限,壽險業為了應付保單成本,必須在投資組合中,達到3%到4%以上的投資收
益率,才能克服利差損,因而不得不到海外尋求更高收益的機會。


但他也提出警訊,若不扭轉商品結構,只是一味想提升投資報酬率,利差損的缺口只會愈
來愈大。加上17號公報上路,負債面必須以市價衡量,未來保費收入採分期認列,但一有
損失必須在當期完全反應,嚴重影響損益,且隨著保險負債放大,勢必嚴重壓縮股東權益
,帶來潛在的巨額增資壓力。


國外信評機構曾估算,若以壽險業總資產29.4兆元估算,業界利差損可能高達數千億甚至
到上兆元。

由於全球低利,大企業滿手現金,國際板債券爆贖回潮,再發的債券利率都愈來愈低,而
台灣因為資金氾濫,台幣長天期計價商品稀缺,央行也不開放國內無本金交割遠期外匯商
品(NDF)業務,少有證券化商品可供壽險業投資,在選擇有限下,業者只好連90天期的
財政部國庫券都搶。


然而,為了追求更高投資報酬的海外投資標的,據統計,壽險海外投資金額已高達17兆
5997億元台幣,占整體資金的66.56%;但是,匯損也因此成為壽險業揮之不去的夢魘。(
延伸閱讀:投保教戰》3大新制7月上路 保費漲定了,怎麼買最划算?)
https://www.wealth.com.tw/home/articles/26088


壽險業去年底因台幣兌美元升值,導致匯損創新高來到2912億元,今年第1季台幣兌美元
貶值0.5%,但整體壽險業涵蓋兌換、避險損益及外匯價格準備金後的合計數仍有負528億
元。


海外投資部位高居不下的另一個風險,則來自於近來不少體質較脆弱的新興市場、金融機
構次順位債、能源公司債券都遭信評機構連續性降評;儘管4、5月全球股市反彈,但不確
定性氣氛仍濃厚,壽險公司手上的較低評等債券恐成未爆彈。壽險公司的投資紀律顯得更
為重要。


理論上,壽險投資應以大型高股息企業或高評等債券為主,如美國公債或蘋果、AT&T等龍
頭企業公司債,但為了獲取較高收益,仍有業者重押單一股票標的,甚至較低評級債,例
如新光金控。


根據公開資料顯示,新光金債信風險集中度最高,相較同業集中於新興市場主權債和能源
債,是直接導致3月淨值比暴跌的主因。但部位過大,如今才要調整資產配置,也有再投
資風險。


財報顯示,今年第1季整體壽險業稅後獲利雖達597.4億元,比去年同期成長近1倍,但整
體淨值卻較上季的1兆9476億元,短少4680億元。為什麼獲利創高,淨值卻大幅蒸發?最
主要的原因在於,「其他綜合損益按公允價值FVOCI」和「攤銷後成本AC」等會計項下,
金融資產價值因股災而大幅波動。


生死關2:海外投資比重過大 資金集中低評級債 瀕危券種成未爆彈

壽險業去年底因台幣兌美元升值,導致匯損創新高來到2912億元,今年第1季台幣兌美元
貶值0.5%,但整體壽險業涵蓋兌換、避險損益及外匯價格準備金後的合計數仍有負528億
元。


海外投資部位高居不下的另一個風險,則來自於近來不少體質較脆弱的新興市場、金融機
構次順位債、能源公司債券都遭信評機構連續性降評;儘管4、5月全球股市反彈,但不確
定性氣氛仍濃厚,壽險公司手上的較低評等債券恐成未爆彈。壽險公司的投資紀律顯得更
為重要。


理論上,壽險投資應以大型高股息企業或高評等債券為主,如美國公債或蘋果、AT&T等龍
頭企業公司債,但為了獲取較高收益,仍有業者重押單一股票標的,甚至較低評級債,例
如新光金控。


根據公開資料顯示,新光金債信風險集中度最高,相較同業集中於新興市場主權債和能源
債,是直接導致3月淨值比暴跌的主因。但部位過大,如今才要調整資產配置,也有再投
資風險。


財報顯示,今年第1季整體壽險業稅後獲利雖達597.4億元,比去年同期成長近1倍,但整
體淨值卻較上季的1兆9476億元,短少4680億元。為什麼獲利創高,淨值卻大幅蒸發?最
主要的原因在於,「其他綜合損益按公允價值FVOCI」和「攤銷後成本AC」等會計項下,
金融資產價值因股災而大幅波動。


生死關3:淨值大幅短少 全球股債雙殺 體質惡化浮上台面

簡單來說,壽險業所操作的金融資產分成3大塊:「損益按公允價值FVPL」,主要為國內
外股票;「FVOCI」,通常指收益型的股票或做短期價差的債券;以及「AC」,則是持有
到期、不會隨意買賣的債券老本。(延伸閱讀:投資評價》整體產業湧暗潮 苦日子來了
,壽險股還能買嗎?)

https://www.wealth.com.tw/home/articles/26087

3月股災引起公司債及金融債信用風險貼水上升,造成FVOCI項下的債券資產評價下跌,連
AC的未實現利益,也從去年底的8724億元降低了近3712億元。儘管4月風險貼水雖已回落
,但若市場波動,評價勢必再受衝擊。


一旦淨值過低,就顯示該業者有清償能力不足的風險,必要時監理機關將可要求退場。過
去金管會以資本適足率(RBC)為預警指標,每半年公布一次,去年為加強監管,又增列
「資產淨值比」為監測指標。


截至去年底,台灣業者資本適足率都在200%以上,尚未有資本不足的情事,但是若資本適
足率連續兩次在250%以下、淨值比低於3%,就落入增資警戒區,需要限期改善或增資。目
前宏泰人壽資本適足率僅238.85%、淨值比0.53%情況最為危急;中華郵政、新光人壽和三
商美邦也於本季淨值比低於3%。保險局指出,由於須連續2期(半年報、年報)淨值比率
低3%才屬資本不足,因此最快在明年3月前完成財務體質的調整改善即可,對業者而言應
仍有充足時間。


所幸4月市場快速回升,若經濟惡化下去,對壽險千瘡百孔的商品結構和已然脆弱的投資
部位可能更形不堪,但國內業者仍須在6年內準時接軌17號公報,從資產、負債到整個系
統都要更新,保險局監管力道必須相當確實。


「台灣金融業韌性還是很強的,」施瓊華期許,透過監管超前部署,不要再發生接管壽險
的情事,否則付出的社會成本將難以估算。(延伸閱讀:觀察名單》Q1淨值蒸發480億元
... 新壽投資頻踩雷,淨值愈攤愈平)

https://www.wealth.com.tw/home/articles/26085

3.心得/評論:這些金控股以後會很慘唷,有人想要加碼金控股?還是有人想要出脫金控
             股?

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f204137     : 第二季淨值都回來了1F 06/21 14:39
magicee01   : (?)銀行菜2F 06/21 14:39
f204137     : 壽險淨值 本來就跟著金融市場大起大落3F 06/21 14:39
Coffeewater : 保險業唯一要擔心的就是被金管會限制不發股利4F 06/21 14:39
Coffeewater : 擔心金融市場波動? 那你可以從股版左轉
Gavatzky 
Gavatzky    : 韭菜:金融股不會跌,買起來當定存股就對了6F 06/21 14:42
vincent0911x: 金融今年結束前沒大崩就要偷笑了7F 06/21 14:42
junnn       : 金控股會很慘? 週一大家不一起空滿怎行?8F 06/21 14:43
dalyadam    : 那笑的機會很大9F 06/21 14:43
kline       : 來,我收10F 06/21 14:44
norland     : 退保就好,沒事11F 06/21 14:44
cerwvk      : 怎麼看起來今年會死一堆的意思?12F 06/21 14:44
tctv2002    : 這就是為什麼許多金融股 在今年開始配股跟增資的原13F 06/21 14:46
tctv2002    : 因
ethan0419   : 丸惹15F 06/21 14:46
hbj1941     : 要死一起死的概念16F 06/21 14:49
kusomanfcu  : 沒事,後面的幫前面的買單,我的儲蓄險是政府做莊,17F 06/21 14:50
kusomanfcu  : 穩的
ting74942   : 金融股今年除權息後應該漲不起來了19F 06/21 14:52
g10         : 鬼故事 金控定存股20F 06/21 14:54
icedog122   : 有買到20多年前固定年利率8%以上的儲蓄險真的很爽21F 06/21 14:55
travisophia : 還好早期爸媽有幫買,現在一年可以領4萬,真開心。22F 06/21 14:55
pideo       : 沒關係出問題政府會圖利財團,用全民的錢下去救23F 06/21 14:56
icedog122   : 8%現在要買垃圾債才有 而且風險超高...24F 06/21 14:56
kusomanfcu  : 我一年60幾萬的儲蓄險利息還可以領最少50年25F 06/21 14:57
icedog122   : 現在金控根本不可能找到每年穩定8%的投資26F 06/21 14:58
WeiJyue     : 噴噴27F 06/21 14:58
icedog122   : 這些儲蓄險金控只能每年賠  12年剛好賠一倍儲蓄險錢28F 06/21 14:59
icedog122   : 聽起來很恐怖...
icedog122   : 活50年 就要賠掉4倍 這鬼故事很恐怖...
kusomanfcu  : 最低稅負額真的睡飽數錢31F 06/21 15:00
stlinman    : 其實貨幣會貶值年報酬率不需要這麼高。不能說的秘密32F 06/21 15:00
kusomanfcu  : 看台銀有沒辦法 15年翻倍 不然我贏定了,,,33F 06/21 15:01
kusomanfcu  : 全民買單
djbell      : 收入少 領得多 投資不賺錢 只能等政府救 勞保2.035F 06/21 15:02
badguy227   : 銀行不會倒啦,政府會救,無腦多就對了36F 06/21 15:02
tenghui     : 看看第一棒的2890除息後那鳥樣 其他棚的自己注意惹37F 06/21 15:03
kusomanfcu  : 沒事全民買單的38F 06/21 15:03
tenghui     : 我的一元金打算今年出清 鳥到可以QQ39F 06/21 15:03
globekiller : 高收益債連環爆一定會有公司倒 真心不騙40F 06/21 15:03
castalchen  : 只要鈔票越印越多 每年有更多資金補動41F 06/21 15:04
castalchen  : 就可以用通膨自然解決問題
julian42    : 壽險業來玩防疫股,隨便都五成43F 06/21 15:04
smalltiger56: 壽險業投資超多房地產的,炒房大戶44F 06/21 15:05
Coffeewater : 你們知道為什麼外資賣六千億,台股卻沒跌?45F 06/21 15:05
Coffeewater : 因為壽險業就買了一堆啊
transfight  : QQ塊陶啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊!47F 06/21 15:06
transfight  : QQ週末鬼故事……豪抖啊啊啊啊啊!
johnson44   : 手上沒半張金融股,不知道要等多久49F 06/21 15:08
Yiing       : 安啦,已反應,歐印就對了50F 06/21 15:09
handsomegg39: 壽險股一起來炒派概股阿51F 06/21 15:10
luche       : 穩了52F 06/21 15:10
dnm08       : 難怪政府不打房,打下去一堆保險公司要接管。53F 06/21 15:12
seraph67    : 政府敢放手讓壽險躺嗎?裡面牽扯到多少人,我覺得最54F 06/21 15:13
seraph67    : 後不是政府接爛攤就是想辦法通膨來稀釋儲蓄險價值…
diebird5566 : 壽險根本就是未爆彈56F 06/21 15:16
starport    : 鬼故事真多 沒事 禮拜一嘎死空軍57F 06/21 15:17
Coffeewater : 壽險就是全台最大資產管理公司58F 06/21 15:17
castalchen  : 政府救壽險免於破產都已經很麻煩 還要要求他們故意59F 06/21 15:17
castalchen  : 打爆房地產讓壽險洞更大 這整串結構告訴你不要做夢
Coffeewater : 要是壽險出包其他只會更慘61F 06/21 15:18
umaga1      : 終身儲蓄險9%...這種保單真甜62F 06/21 15:18
umaga1      : 壽險為主的金控股要小心
LongTim     : 將來壽險為主的金控好戲還在後頭64F 06/21 15:27
oven99      : 做多訊號出現65F 06/21 15:30
neo5277     : 終於有報紙發了,看來要開始了66F 06/21 15:30
ycjcsie     : 我一直覺得壽險業是超大型老鼠會 挖新錢補舊坑67F 06/21 15:30
a5413eric   : 賠過醫療險 不覺得是老鼠會 但以前真的很誇張68F 06/21 15:31
a5413eric   : 那個利息真的不是蓋的 ...
benny3579   : 漂亮 又有好買點70F 06/21 15:31
pideo       : 全都是共犯結構,錢老闆賺去,虧全民買單,所以all71F 06/21 15:35
pideo       :  in沒在怕的啦
tctv2002    : 壽險十年前 光把錢拿去投資房地產 早就賺翻了  現在73F 06/21 15:37
tctv2002    : 只是還債
calase      : 政府放手倒這種事情就是幹話,到時候衝擊下來你只75F 06/21 15:45
calase      : 會幹政府幹到死而已XD
mecca       : 保險業坑全民放債給政府可以查一下輝煌歷史77F 06/21 15:50
DNSKHY      : 所以高收益債佔比多少也沒提,這樣怎麼初估風險?78F 06/21 15:55
zeem        : 利空新聞出來了—-》外資要低接了。79F 06/21 15:56
qqq87112    : 鬼故事來了80F 06/21 15:57
tony15899   : 西瓜好甜81F 06/21 15:57
if2         : 已反應82F 06/21 15:57
henrk       : 早年的錢拿去買土地都不知道翻幾百倍了,結果哀一年83F 06/21 15:58
henrk       : 幾%利息
polestar0505: 壽險業炒房地產賺到肥滋滋 這種利空根本假消息呵85F 06/21 16:01
Royal3110   : 都是知道的事情不是嗎86F 06/21 16:07
a123444556  : 台灣到底有多少個共犯結構阿 金額大到會影響社會 ==87F 06/21 16:16
Lukechao    : 幹 收保戶的錢炒房,然後放風聲說入不敷出等政府救88F 06/21 16:19
magicee01   : ~6OOO~萬檸檬蛋89F 06/21 16:33
roxiang     : 廢文 那告訴我富邦金國泰金在漲三小90F 06/21 16:35

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