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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2026-03-04 18:13:11
看板 Stock
作者 jamze (詹姆斯胖的)
標題 [請益] 有人注意到台指逆價差結構改變嗎？
時間 Wed Mar  4 11:52:22 2026


本身有在做台指無限轉倉，原本長期都是逆價差，多少可以補補血。但從去年開始，基本上都變成正價差，一次幾十、甚至上百點，轉倉真的有點痛

「正二教」的支持理論之一，也是建立在台指長期逆價差的結構上。現在逆價差幾乎消失，不曉得大家怎麼看？

是這一兩年比較特別（資金狂熱、大多頭），還是整個資金結構已經改變？如果未來正價差變成常態，那無限轉倉是不是也要重新思考？



兩張圖是相同，一張拉近看近期。
先忽略 5～7 月除息旺季本來就會出現的逆價差，可以看到：
過去長期大多在 0 軸下方（逆價差為主），
但近期走勢幾乎都在 0 軸之上。

https://meee.com.tw/2fFeX9l
[圖]

https://meee.com.tw/tk4ZABK
[圖]

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 101.8.241.207 (臺灣)
※ 作者: jamze 2026-03-04 11:52:22
※ 文章代碼(AID): #1ffwnvKz (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1772596345.A.53D.html
推 AlexLeee    : …..糕1F 03/04 11:53
→ wonder007   : 漲到都要分割了還管逆不逆2F 03/04 11:53
→ FlynnZhang  : 你逆3F 03/04 11:56
推 jezuz0000   : 都一直漲了？為什麼要管什麼逆價差，我不太懂4F 03/04 11:57
→ ahg         : 忍者哈特利5F 03/04 11:57
推 rebel       : 不只吧 24年就開始了 正二哥都寫過文章探討過了 不6F 03/04 11:58
→ rebel       : 過正二的報酬主要還是在標的 逆價差只是個小確幸
謝謝，我看到了！
 03/04 11:58
→ rebel       : 基本上一個正常的市場都是正價差為主 所以當成台股8F 03/04 12:00
→ rebel       : 期貨市場逐漸正常化就好
→ ohyakmu     : 正價差轉倉你就當借錢的利息啊10F 03/04 12:00
→ Muilie      : 正常不就這樣11F 03/04 12:00
推 Careerist   : 今年三次轉倉幾乎都是百點以上12F 03/04 12:02
推 onekoni     : 沒差 漲成這樣 連續槓桿放大的獲利都補回來13F 03/04 12:02
※ 編輯: jamze (101.8.241.207 臺灣), 03/04/2026 12:03:16
推 hensel      : 資金成本14F 03/04 12:03
推 goai        : 上漲肉吃很多，但是湯喝完還想加免費湯的概念15F 03/04 12:11
推 northsoft   : 繼牛頓發現地心引力之後....16F 03/04 12:17
推 nornor0415  : 這就是正常市場表現，沒辦法，之前那是過太爽17F 03/04 12:17
→ jyan97      : 逆價差消失好幾年了，本來有逆價差這種東西不要講18F 03/04 12:18
→ jyan97      : 出來比較好，不過有些人喜歡大張旗鼓到處宣傳，可
→ jyan97      : 能就這樣導致市場正常化吧
→ lancelot123 : 正價差才是正常市場，長期逆價差除了除權息旺月，代21F 03/04 12:20
→ lancelot123 : 表遠月都看空這合理嗎
推 zaqimon     : 配息跟銀行利息越高逆價差就越高23F 03/04 12:21
→ xerioc5566  : 跟三因子模型一樣 發表出來隔年α就沒了24F 03/04 12:21
→ zaqimon     : 美股期貨也曾經長期逆價差 當利率很高的時候25F 03/04 12:22
→ zaqimon     : 說錯 是利率很低的時候
推 IanLi       : 市場異常溢酬應該視為短期不應該當做長期投資目標27F 03/04 12:24
→ IanLi       : ，另外轉倉價差除了反應市場結構如除息，也反應市
→ IanLi       : 場多空的需求和預期心理。
→ zaqimon     : 疫情期間0利率 美股期貨逆價差30F 03/04 12:24
→ zaqimon     : 之後開始升息 美股期貨又變成正價差
推 kunyi       : 槓桿ETF太熱就會買到正價差了32F 03/04 12:24
→ IanLi       : 若作多穩賺，自然出現價差來平衡多空損益平衡點，33F 03/04 12:25
→ IanLi       : 不然誰要當穩輸的對手。
推 Rudy        : 正價差怎麼會是正常市場？35F 03/04 12:30
→ Rudy        : 美指和台指一樣，也是近幾年才變正價差
推 skypole     : 逆價差這不是回來了嗎37F 03/04 12:31
→ Rudy        : 之前也是長年保持逆價差的38F 03/04 12:31
推 zaqimon     : https://i.meee.com.tw/ujp84h2.jpg39F 03/04 12:31
→ zaqimon     : 我比較好奇短期近遠月價差變化的原因是什麼？
→ zaqimon     : 今年初遠月還是逆價差 最近卻是正價差好幾百點
→ zaqimon     : 單純就是看多台股後市所以一路買到正價差好幾百點嗎
→ zaqimon     : 但之前逆價差超大 台股也一樣漲
[圖]
推 aaaaaaaa9   : 關注池塘水位就可以發現大秘寶。44F 03/04 12:34
推 sqt         : 四個字，資金氾濫45F 03/04 12:34
推 zaqimon     : 所以也不是長期正價差 而是價差可以上下好幾百點46F 03/04 12:35
→ zaqimon     : 不會一天就上下好幾百點 但卻會慢慢移動好幾百點
→ zaqimon     : 所以你的轉倉時間點會影響你的價差
→ zaqimon     : 最好就是分散轉倉時間點
→ zaqimon     : 除非你能知道未來價差會往哪個方向移動
→ k798976869  : 正二教就是靠逆價差51F 03/04 12:41
推 john668     : 就是太多人買正二 造成太多人買多 一直正價52F 03/04 12:49
推 rebel       : 說正二教靠逆差的一定沒念書 從23年後半開始就正價53F 03/04 12:49
→ rebel       : 差比較多了 請問這段期間正二表現如何？
推 Sandy101    : 希望未來回到逆價差 這才是正常的55F 03/04 12:49
→ zaqimon     : 美國降息就會回到逆價差了56F 03/04 12:50
→ rebel       : 全部正二加起來可能期貨市場20%交易量都沒有 說是57F 03/04 12:51
→ rebel       : 正二影響成正價差？那美國正價差是因為美國人都買
→ rebel       : 正二？
推 john668     : 原來持有大台18000口 占台指期未平倉20% 不影響市場60F 03/04 12:55
→ john668     : 那大概要幾%才能影響市場 是99%嗎 嘻嘻
推 okbon       : 有錢人太多了62F 03/04 12:56
→ rebel       : 逆價差那裡正常了 正常市場就是指數長期往上 無限63F 03/04 12:56
→ rebel       : 轉倉勝率高 結果你指數要賺 轉倉價差也要賺 那問題
→ rebel       : 是誰要當你對家？
→ rebel       : 我說的是影響成正價差不是沒影響好嗎 不要超譯 你
→ rebel       : 覺得這點量有辦法把逆價差都轉成正價差 那就提出你
→ rebel       : 的證據來阿
推 Rudy        : 正二還是有影響，以前投信部位都是反一的空單69F 03/04 12:58
推 as6633208   : 逆價差消失 結果台積電被買爆漲更多==70F 03/04 13:07
推 kai2573     : 以前都逆價差 反倒神奇71F 03/04 13:13
推 The4sakenOne: 零和市場 你以為天天過年？72F 03/04 13:16
推 xrhapsody   : 有。玩不下去了。準備轉回現貨^_^73F 03/04 13:25
推 zaqimon     : 年初就轉倉到12月 當時還是逆價差74F 03/04 14:00
→ zaqimon     : 只是後來一路跑到正價差好幾百點
→ zaqimon     : 也可以手動轉倉先買後賣 只是這樣就有點主動交易了
→ zaqimon     : 假設未來永遠有高點可以讓你賣掉
→ fastsheep   : 就太多人買正二 沒人買反一啊78F 03/04 14:17
→ fastsheep   : 等到空頭就有甜甜價了
推 f204137     : 這幾年就變這樣了 幾年前是逆價差常態80F 03/04 15:28
推 Syoshinsya  : 逆價差就只是正二優勢的僅僅其中一個理由而已，你總81F 03/04 15:32
→ Syoshinsya  : 不能因為就這一個理由消失就說他整個沒意義吧？
→ waylank1234 : 管你順逆，就是只想賺價差這個做法玩到後面也一樣會83F 03/04 16:13
→ waylank1234 : 爛掉
推 zaqimon     : 目前正價差收斂中 難道是正二開始有人堅持不住了嗎85F 03/04 17:55
→ zaqimon     : 不想被正價差吃豆腐就自己手動轉倉 只是盈虧自負
→ zaqimon     : 最近就很適合低掛遠月然後高掛近月 反正都會成交
→ zaqimon     : 最近上下波動劇烈才適合這樣轉倉

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