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作者 標題 [新聞] 城投債資金缺口34萬億 中國恐陷債務螺旋
時間 Thu Dec 4 23:47:57 2025
原文標題：城投債資金缺口34萬億 中國恐陷債務螺旋
※請勿刪減原文標題
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城投債資金缺口34萬億 中國恐陷債務螺旋 | 地方債券 | 地方政府 | 大紀元 前11個月中共地方政府債券發行總額超過10萬億元（人民幣），創下新高。評級機構表示，地方城投債中有約34萬億元的資金缺口。分析指出，如果不進行實質性的財政政策改革，中國可能陷入長期債務螺旋。 ...
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發布時間： 2025-12-04 7:45 AM
※請以原文網頁/報紙之發布時間為準
記者署名：楊旭
※原文無記載者得留空
原文內容：
前11個月中共地方政府債券發行總額超過10萬億元（人民幣，下同），創下新高。評級機
構表示，地方城投債中有約34萬億元的資金缺口。分析指出，如果不進行實質性的財政政
策改革，中國可能陷入長期債務螺旋。
構表示，地方城投債中有約34萬億元的資金缺口。分析指出，如果不進行實質性的財政政
策改革，中國可能陷入長期債務螺旋。
債務螺旋指債務不斷增加，但經濟卻無法同步增長，形成惡性循環，導致債務問題越來越
難解決。
中國城投債資金缺口24萬億 恐陷長期債務螺旋
「惠譽評級」在週二（12月2日）的文章中表示，2024年中國15年期綜合債務償付比率僅
為0.42，這意味著地方政府融資平台（LGFV）的「EBITDA」無法彌補約34萬億元的資金缺
口，必須通過再融資和政府支持來彌補。目前的債務替代額度僅能解決約30%的缺口，仍
有約24萬億元的資金缺口尚未解決。
為0.42，這意味著地方政府融資平台（LGFV）的「EBITDA」無法彌補約34萬億元的資金缺
口，必須通過再融資和政府支持來彌補。目前的債務替代額度僅能解決約30%的缺口，仍
有約24萬億元的資金缺口尚未解決。
債務償付比率（Debt Service Coverage Ratio）＝年稅後利潤÷（債務本金÷債務年限
）。該指標越高說明企業償債能力越強。
EBITDA的全名是「Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization
」，是企業未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤。EBITDA可以用來反映公司在一定期間
內的「核心業務」營運能力。
中共地方政府融資平台（LGFV）的盈利能力普遍較低。《日經亞洲》週三（11月3日）報
導，近10%的LGFV處於虧損狀態，僅有3%的LGFV的股本回報率超過4%。
截至2024年12月，地方政府融資平台的淨利潤總額約為5500億元人民幣，但獲得的補貼超
過1萬億元。若不計補貼，近50%的LGFV處於虧損狀態。
地方政府融資平台藉助地方政府的隱性擔保和政策支持，通過融資借債建設城市道路、橋
梁、污水處理等公共基礎設施。由此而形成的債務通常被稱為「城投債」，也被稱為「隱
性債務」。
梁、污水處理等公共基礎設施。由此而形成的債務通常被稱為「城投債」，也被稱為「隱
性債務」。
考慮到這些投資項目大多是低盈利的基礎設施項目，這些平台償還債務的道路將異常漫長
。
《日經亞洲》分析，中國地方債務形勢已進入危險階段。雖然貨幣寬鬆和隱性國家擔保迄
今為止避免了危機爆發，但土地收入下降、地方政府融資平台融資不透明以及名義GDP增
長乏力等結構性失衡問題正在加劇。
今為止避免了危機爆發，但土地收入下降、地方政府融資平台融資不透明以及名義GDP增
長乏力等結構性失衡問題正在加劇。
如果中國不進行實質性的財政政策改革，不重新思考以基礎設施建設為主導的增長模式，
就有可能陷入長期債務螺旋，從而制約發展目標的實現，並動搖全球投資者對其信心。
地方政府發行債券超10萬億 創歷年新高
《日經亞洲》上述報導表示，截至11月底地方政府債券發行總額超過10萬億元，這是地方
債券發行歷史上首次超過10萬億。而這與地方政府土地出讓收入下降密切相關。
今年1月至10月，中國地方政府土地出讓的總收入略低於2.5萬億元，而2021年全年的土地
出讓收入超過8.7萬億元。
樓市也低迷不振。中泰國際證券分析師遊子培（音譯，You Zipei）表示：「超過10%的待
售房產無人問津。」他預計2025年房地產銷售總額約為3萬億元，較峰值下降超過5萬億元
。
售房產無人問津。」他預計2025年房地產銷售總額約為3萬億元，較峰值下降超過5萬億元
。
中國地方債究竟有多少？
中共官方的說法是，截至2024年末，地方政府債務餘額58萬億。
中共財政部長藍佛安今年9月12日在國新辦新聞發布會上表示，截至2024年末，中共政府
全口徑債務總額為92.6萬億元，地方政府隱性債務餘額10.5萬億，還有國債34.6萬億元、
地方政府法定債務47.5萬億元。
全口徑債務總額為92.6萬億元，地方政府隱性債務餘額10.5萬億，還有國債34.6萬億元、
地方政府法定債務47.5萬億元。
不過，其它數據源都遠高於這一數字。
據金融信息服務平台上海大智慧股份有限公司的數據，截至2024年年底，約4000家LGFV發
行的含息債務總額為87萬億元，加上47萬億元的地方政府債券，總額達到134萬億（約合
18.9萬億美元）。
據國際貨幣基金組織估計，截至2024年年底，地方政府融資平台（LGFV）的債務達到65萬
億元。雖然估計值各不相同，但普遍認為，中共地方政府的隱形債務規模在60萬億元到80
萬億元之間。
億元。雖然估計值各不相同，但普遍認為，中共地方政府的隱形債務規模在60萬億元到80
萬億元之間。
心得/評論：
中國原本就有堆積如山的債務
今年中國地方政府又大舉債超過10兆RMB
經濟成長放緩之下可能陷入債務螺旋的泥沼
據說最近地方政府融資平台（LGFV）還跑去香港發債
不過LGFV的獲利能力又普遍較低
會變成不定時炸彈嗎?
台股中的中國債相關ETF會持有到這類LGFV發的債嗎?
※必需填寫滿30正體中文字，無意義者板規處分
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※ 作者: Su22 2025-12-04 23:47:57
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→ : 一時借錢一時爽 一直借錢_____1F 12/04 23:50
噓 : 大紀元2F 12/04 23:52
→ : 34萬億= =3F 12/04 23:54
推 : 內債沒差 反正割韭菜就好 阿共擅長幹這事4F 12/04 23:54
推 : 塊陶阿!!5F 12/04 23:56
推 : 不要還就好了6F 12/04 23:56
噓 : 中國怎麼可能有危機 沒看館長或Cheap影片？7F 12/04 23:56
噓 : 年初貼到年尾 還以為中國股市又崩了 也是好辛苦啊8F 12/04 23:57
噓 : 所以台股跟陸股連動？管好你自己吧9F 12/04 23:58
推 : 為什麼中國不用兆這個單位10F 12/05 00:01
推 : 台灣很有錢 把中國買下來啊www11F 12/05 00:11
推 : 還有萬科跟比亞迪也是負債滿滿12F 12/05 00:13
噓 : 因為它們的兆是百萬的意思。而且轉貼仔不會潤稿==13F 12/05 00:16
推 : 印鈔票囉14F 12/05 00:17
推 : 中國內需出口投資都在通縮，gdp卻在增長，表示政府15F 12/05 00:17
→ : 城投債越借越多，足以覆蓋通縮的份額。城投債是要
→ : 靠內需出口投資增加來還錢的，通縮是要怎麼回收城
→ : 投債的錢？不借gdp變負的，只能加大借城投債額度到
→ : 處基建來通縮的份額
→ : 城投債越借越多，足以覆蓋通縮的份額。城投債是要
→ : 靠內需出口投資增加來還錢的，通縮是要怎麼回收城
→ : 投債的錢？不借gdp變負的，只能加大借城投債額度到
→ : 處基建來通縮的份額
推 : 老實講大陸經濟真的爆炸對台灣不是好事20F 12/05 00:18
→ : 到時候要轉移壓力就真的要開戰了
→ : 到時候要轉移壓力就真的要開戰了
→ : 紀元哥又貼大妓院的新聞了22F 12/05 00:19
噓 : 今天校長說要幫忙啊 怕啥23F 12/05 00:19
推 : 先幫消毒 ： XXX不可信24F 12/05 00:26
噓 : .25F 12/05 00:42
推 : 中國遙遙領先！負債遙遙領先！26F 12/05 00:57
推 : 中國或成最大贏家27F 12/05 01:03
推 : 大28F 12/05 01:04
推 : 大援助繼續撒，繼續印就好29F 12/05 01:27
推 : 為什麼開戰可以轉移壓力而不是加壓後爆炸引起民變30F 12/05 01:44
→ : ？開戰碰不到軍火的百姓拿到軍火槍口對誰還不知道
→ : ？開戰碰不到軍火的百姓拿到軍火槍口對誰還不知道
→ : 一堆假帳32F 12/05 01:45
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快訊／台灣老牌「支付平台」惡性倒閉 疑洗錢50億董座6人收押 | ETtoday社會新聞 | ETtoday新聞雲
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噓 : 美國債務也越來越多 都全世界在幫忙還36F 12/05 02:29
→ : 完美複製失落30年 我看搞不好更久37F 12/05 02:43
推 : 別鬧了中國經濟爆炸就跟2018貿易戰一樣,短空長多38F 12/05 03:10
推 : 中國債務佔比更高哦39F 12/05 03:15
→ : 內債印印錢就解決…又不是欠外債 還是地方債40F 12/05 03:49
→ : 國家兜底直接百年無息抵押化債就可以
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→ : 三峽大壩到底什麼時候才會決堤42F 12/05 04:24
推 : 說內債沒差的到底有沒有經濟觀念43F 12/05 04:43
推 : 這個問題疫情前就有人提出了，這幾年就是靠專制制度44F 12/05 06:25
→ : 壓著，地區銀行用一堆亂七八糟的方式撐著
→ : 壓著，地區銀行用一堆亂七八糟的方式撐著
推 : 中國又要崩潰了46F 12/05 06:27
![[圖]](https://i.meee.com.tw/Pa5tTNl.png)
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推 : 無聊 才34兆人民幣 美國政府負債38兆美元誒= =49F 12/05 06:36
→ : 多8倍多，有怎樣嗎 美國利率還比中國高 中國通縮還
→ : 可以搞降息大印鈔機= =
→ : 多8倍多，有怎樣嗎 美國利率還比中國高 中國通縮還
→ : 可以搞降息大印鈔機= =
推 : 官方的數字，實際上不止52F 12/05 06:38
→ : 一堆人夢寐以求的國家怎麼可能經濟有問題，假的53F 12/05 06:55
推 : 債蛙尖叫54F 12/05 07:02
推 : 崩崩55F 12/05 07:06
推 : 我先來，大妓院，不可信，中國早就吊打美帝，世界56F 12/05 07:10
→ : 最牛逼。
→ : 最牛逼。
→ : 不可信58F 12/05 07:15
推 : 大妓院 可信度最高！！！59F 12/05 07:30
噓 : 大紀元book信60F 12/05 07:39
→ : 還以為跑到八卦版了61F 12/05 07:41
推 : 中國債沒差吧 如果是欠人民的直接消債割韭菜就好62F 12/05 07:50
推 : 大紀元63F 12/05 07:54
噓 : 吃土就好64F 12/05 08:31
推 : 沒差吧，反正支那人自己都不當自己是人了好，隨便65F 12/05 08:36
→ : 死那去就好
→ : 死那去就好
推 : 中國為什麼不用QE？無限印錢收回土地，房產等資產，67F 12/05 08:38
→ : 大撒幣不會？
→ : 大撒幣不會？
噓 : 每天都這麼關注對岸 應該是真愛 笑死69F 12/05 08:40
→ : 借新還舊，借錢不還70F 12/05 08:46
![[圖]](https://i.imgur.com/z6EO6OAh.jpeg)
→ : 如果中國經濟真的崩才要擔心包子會不會有大動作，72F 12/05 08:52
→ : 看看自己，一個要掉政權的組織什麼事都幹得出來。
→ : 看看自己，一個要掉政權的組織什麼事都幹得出來。
推 : 大紀元先知2017-18沒人信，中國實現給大家看74F 12/05 09:22
推 : 惹到中國網軍對你非常的不爽，「中國網軍」最近在75F 12/05 09:45
→ : 脆上面已經被抄家滅族了，現在連在PTT上面你也不留
→ : 個活口給他們生存！哈哈哈
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→ : 個活口給他們生存！哈哈哈
推 : IMF最新評估中國地方債務約100兆人民幣 14兆美金78F 12/05 09:57
→ : 每個人要背1萬鎂地方債 難怪對岸地方政府猛開罰單
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→ : 紀元哥，多練法輪功 法輪大法好^^80F 12/05 10:02
→ : 美國都要40兆美金了，14兆算啥XDDD
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推 : 通常戰爭的結束，是因為彈盡援絕，主要就是燒到沒82F 12/05 10:14
→ : 錢了。此次中國雖然沒開戰，但身為俄爹的大後方，
→ : 實際燒錢燒的很兇。
→ : 錢了。此次中國雖然沒開戰，但身為俄爹的大後方，
→ : 實際燒錢燒的很兇。
推 : 中國或成最大贏家85F 12/05 10:33
→ : 中國遙遙領先，再度領先，一直領先
→ : 中國遙遙領先，再度領先，一直領先
→ : 大紀元87F 12/05 10:34
推 : 好耶 中國慘死就是讚啦88F 12/05 10:50
推 : 中共國財政赤字貨幣化 早已是進行式89F 12/05 11:07
→ : 看台灣這裡水軍水準漸漸低落就知道財政已經沒錢
→ : 一堆無用帳號到處灌垃圾訊息 但邊際效益持續低落
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→ : 一堆無用帳號到處灌垃圾訊息 但邊際效益持續低落
推 : 需要還的才叫債 裡面不知道多少算在韭菜上免還的92F 12/05 12:29
推 : 自由經濟體才有這種問題，共產主義什麼問題都沒有。93F 12/05 12:37
推 : 假的 支那人民生活富裕 歐美日韓望塵莫及94F 12/05 12:57
推 : 等三峽大壩垮了再來擔心吧95F 12/05 13:09
噓 : 等不到三峽大壩潰堤 開始炒經濟崩潰 嘻嘻96F 12/05 13:48
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原文來源：中央社 原文摘要： 中共軍委副主席張又俠落馬 學者：習近平恐想長久執政 （中央社記者吳書緯台北24日電）中共中央軍委副主席張又俠，中央軍委劉振立遭中共中 央立案審查調查。學者楊太源分析，中 …58F 28推- 14F 10推
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