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作者
標題 [心得] 生涯報酬率(滿10年)
時間 Tue Jul 1 14:13:27 2025
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標題 [心得] 生涯報酬率(滿10年)
時間 Tue Jul 1 14:13:27 2025
附圖是最近一年來的投資帳戶狀況(更早之前資料可參閱之前的生涯文)
https://i.imgur.com/4iXebAG.jpeg
![[圖]](https://i.imgur.com/4iXebAGh.jpeg)
目前投資帳戶淨值約 1188W, 這10來每月的資金投入及提出狀況如下數列，截至目前為止
，生涯年化IRR為15.30%
[ -180, -3*21, -13, -3.8, -3*6, -4, -3, -13, -3*2, -25,
-3*19, -23, -3*7, 0*2, -6, -2*2, -7, -2*2, 0, 0, +16, 0*3, +3, +12, +3, +2,
+4, +2, +11, +8, +5, 0, 0, +14, 0, 0, +8, 0, +7, +4, +11, +3, +3.2, +3.8, 0,
+9, +3, +6, +2, +12, +3, +9, +8, +1, +7, +8, +20, +6, +2, +6, +5, 0, 9, 0,
0+1188]
註：期初投入180W到投資帳戶，初期每月固定存入3W，若有餘錢會加碼存入。近二、三年
開始暫時不存入，反而是有用錢需求時，會從帳戶提出。
註： -13表示當月存入13W, 0 表示當月並無存入，+11 表示當月有從投資帳戶提出11W
支用，-3*21 表示連續21個月都存入3W,以此類推
註：以上 cash flow 算出來為月IRR, 再以 (1+月IRR)^12-1轉換得年化IRR
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持續2024年的低迷，價值投資者在2025上半年，並未迎來春燕。雖跌幅不若2024年劇烈
，但整體而言仍屬緩跌格局。唯一值得安慰的，大概是因為2024年實在下殺幅度太大，所
以2025年4月初川普關稅戰的衝擊，對於價值型股票的影響就不若其他成長型類股強烈。
，但整體而言仍屬緩跌格局。唯一值得安慰的，大概是因為2024年實在下殺幅度太大，所
以2025年4月初川普關稅戰的衝擊，對於價值型股票的影響就不若其他成長型類股強烈。
以下將目前的持股做一個總整理，針對這半年來(有變動或有重大資訊的持股)做簡略說明
。(未更動或無重大資訊的持股)部分則不再贅述，有興趣的朋友可參考之前個人PO的生涯
報酬文。
。(未更動或無重大資訊的持股)部分則不再贅述，有興趣的朋友可參考之前個人PO的生涯
報酬文。
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美股單位: 股 台股單位: 千股
1. 金融保險類
* IVR(不變) : 12
* 元大金2885 (不變) : 0.218 (仟股)
* 新光金(不變): 0.38(仟股)
*SYF (減碼): 150 ＝> 100
基於2024年在營運上的優異表現，SYF的股價在1月中的時候也來到歷史新高。決定在
這個時機點再售出50股SYF，也順便縮減美股portfolio的槓桿。這50股的均售價為69.77
。
*BFH (減碼): 200 => 150
1月底的時候，這家信用卡公司跟SYF一樣，股價來到相對高點，而製藥公司BIIB則持
續在底谷盤旋。對於價值投資者來說，此時減碼BFH來注入BIIB, 似乎是再自然不過的選
擇，故決定先售出50股BFH, 均售價約63.38.
* NYMT(出清) : 525 => 0
NYMT 是一家主要營運在紐約的低槓桿REIT, 自2020購入後營運一直還蠻穩定
(DNSKHY, 2020a). 三月中旬時，由於美股的下殺，導致美股portfolio的槓桿偏高，故決
定先售出部分非主要持股以降低槓桿。這525股的均售價約USD 6.64.
*BRK.B(減碼) : 60=>35
4月初，川普展開關稅大戰，對美國民生的直接衝擊是過去一二年讓美國中下階層生
活困頓的高物價問題，恐怕將更加嚴峻。在未來經濟前景不明下，美股連續下殺，使得我
的美股投資組合的槓桿程度又再度超越了設定的上限，故決定減碼持股。BRK.B是當初投
入美股最先建立的部位(DNSKHY, 2020a)，這也是第一次去變動它。此次先減碼25股，均
售價約493。
*BNS (減碼): 300=>150
4月初的時候，為因應關稅戰所帶來的資本市場衝擊，決定減碼BNS 150股，均售價約
45.14
*FFIC (減碼): 300 =>200
4月初的時候，為因應關稅戰所帶來的資本市場衝擊，決定減碼FFIC 100股，均售價
約
10.88
*BKU (減碼): 250=>100
4月初的時候，為因應關稅戰所帶來的資本市場衝擊，決定減碼BKU 150股，均售價約
28
*C (減碼): 200=>100
4月初的時候，為因應關稅戰所帶來的資本市場衝擊，決定減碼Citybank 100股，均
售售
約55.84
* EGBN(減碼=>加碼) : 1080=>980=>1080
4月初的時候，為因應關稅戰所帶來的資本市場衝擊，決定減碼Eagle bank 100股，
均售價約19.33
5月底，由於剛好有來自出售FL得到的資金，決定將一部份用來購回EGBN 100股，均
買價為18.46.
EGBN的短期賣買，並非我的投資方式有所調整。之前4月初的賣出主要還是整體投資
組合減碼的策略性考量，但我還是覺得EGBN低於20的價格很划算，也正巧剛好有售出一筆
FL的資金，所以決定回補此股。
2. 零售類
* BIG(不變) : 3600
* CONN(不變): 1200
* FL(減碼=>出清)： 1000=>400=>1
FL在四月初減碼600股理由跟BRK.B相同。美零售業原本在過二三年就面臨空前大挑戰
，因為高物價的影響，中下階層民眾消費力大減，許多經營數十年的老牌零售業者紛紛宣
布破產重。4月初，川普展開關稅大戰，對美國民生的直接衝擊是過去一二年讓美中下階
層生活困頓的高物價問題，恐怕將更加嚴峻。在未來經濟前景不明下，美股連續下殺，使
得美股投資組合的槓桿程度又再度超越了設定的上限，故決定減碼持股。Foot locker先
減碼600股，均售價約11.68。
5月中，DKS宣布以現金24元或0.1168 換股的方式買下FL, 消息一出，FL股價瞬間有將
近一倍的回升。這個offer, 雖然仍是比FL過去的平均股價低，但對比目前低迷的資本市
場，已經算是相對大方的出價了。根據過去的購併相關案例(DNSKHY,2021b), 現金購併，
且是大吃小的情況下，購併的成功率不低。當然, 在等一下或許會有更優惠的競購者，不
過ＤＫＳ在宣布購併後，股價回檔不少，憑添此購併案未來被DKS股東否決的可能性。在
綜合考量下，決定出清FL 399股, 僅留1股參與合併，這399股的均售價為23.71。售出的
資金用途，主要作為MED, STLA, 以及EGBN的買入用。
* M(減碼): 350=> 250
減碼理由跟FL一樣。因應關稅戰的市場衝擊，四月初先減碼100股，均售價為9.95
* BGFV(減碼) : 3000 => 1000
BGFV在四月初減碼理由跟BRK.B相同。美零售業在過二三年面臨空前大挑戰，因為高
物價
的影響，中下階層民眾消費力大減，許多經營數十年的老牌零售業者紛紛宣布破產重，
BGFV原本已經是搖搖欲墜的狀態。4月初，川普展開關稅大戰，對美國民生的直接衝擊是
過去一二年讓美中下階層生活困頓的高物價問題，恐怕將更加嚴峻。在未來經濟前景不明
下，美股連續下殺，使得美股投資組合的槓桿程度又再度超越了設定的上限，故決定減碼
持股。BGFV此次決定直接先砍2000股，均售價約 0.875。
3. 汽車類
*MGA(減碼):500 => 300
MGA 在4月初減碼理由同BRK.B. 川普在4月初展開關稅戰，總部在加拿大的Magna 亦
受衝擊，在前景不明以及策略性降低美股portfolio槓桿的理由下，決定先售出200股，均
售價
為30.93.
*STLA (減碼=>加碼): 1000=>600=>900
STLA 在4月初減碼理由同BRK.B. 川普在4月初展開關稅戰，總部在歐洲Stellantis
首當其衝，在前景不明以及降低美股portfolio槓桿的的理由下，決定先售出400股，均售
價為9.4.
5月底，由於剛好有來自出售FL得到的資金，決定將一部份資金用來回購STLA 300股
，均買價為10.7. STLA這種穩定配息的車廠，4月份雖因爲整體持股減碼的策略而售出不
少持股，但長期來看，目前價格仍算相當優惠，也正巧剛好有售出一筆FL的資金，可以回
補此股。
*GM (減碼): 350=>100
GM 在4月初減碼理由同BRK.B. 川普在4月初展開關稅戰，在前景不明以及策略性降低
美股
portfolio槓桿的的理由下，決定先售出250股，均售價為44.04.
4. 石化能源類
*LYB (不變): 150
*NE ( 不變): 22
*CE (不變): 150
* EXE(系統自動售出fractional equity) : 7.2702 => 7=>1
0.2702的碎股為券商系統自動售出。
三月中旬，由於美股的下殺，整體美股 portfolio的槓桿偏高，決定先售出部分非主
要的持股回補部分槓桿。這6股EXE的均售價約USD 100.08.
* EXECL(系統自動售出fractional equity) : 13.2833 => 13=>0
0.2833的碎股為券商系統自動售出。
三月中旬，售出13股EXECL的原因跟EXE相同，均售價約USD 87.22.
5. 電子科技類
*4999鑫禾（不變）: 6
*1527鑽全(不變):2
*INTC (減碼) : 1900=>1600
INTC在四月初減碼也是為了因應的關稅戰所帶來的市場衝擊，售出的300股均售價為
18.7.
*可成(減碼) : 40=>35
可成減碼的原因也是因為關稅戰的資本市場衝擊，這5張的均售價是183.3
*4999 鑫禾(加碼): 6=>30
4月初，在可成減碼一天後，隨著川普的90天關稅暫緩宣布以及國安基金的啟動，資本
市場劇烈波動逐漸和緩，決定將售出可成挪出的資金加碼鑫禾。
以筆電Hinge為主力產品的鑫禾，這幾年的營運並不太好，不過有富爸爸可成的支持下
，我的看法是公司破產的可能極低。鑫禾在財務上也延續可成保守的風格，流動性資產佔
比高，負債相對很低。
4月上旬20幾元的價格，以目前每年至少配息1元來看，現金殖利率也有4%左右。故決
定加碼24張，均買價約25.04.
*8213志超(新增): 20
以螢幕等光電用印刷電路板為主業的志超科技，這幾年的業績雖逐漸下滑，但波動並
不劇烈，業績及獲利力等營運指標，整體而言尚屬穩定。2024為近年來銷售低點，不過整
年仍保有2.75的EPS。財務指標保守穩健，財務風險並不高。今年第一季，有別於2024年
的一路向南，業績似乎開始回穩。
因為4月初關稅戰所帶來的資本市場衝擊，志超的股價也下殺到近年低點。若以今年預估
發出的1.38元現金股利來算,，28以下股價回推起來殖利率接近5%. 故決定在4月上旬買入
20張，均買價為27.83
6. 健康生技醫療類
*MED (減碼=>加碼): 1000=>400=>900
MED 在4月初減碼理由同BRK.B. 川普在4月初展開關稅戰，在前景不明以及策略性降
低美股portfolio槓桿的的理由下，決定先將MED這類小型股減碼，此次售出600股，均售
價為12.71.
5月底，由於剛好有來自出售FL得到的資金，決定將一部份資金用來回購MED 500股，
均買價為14.03。 MED雖是市值相對小的健康及減肥方案供應商，不過公司近日來營運似
乎逐漸穩定下來，以目前的股價相對公司的資產，可說相當划算。4月份雖因爲整體持股
減碼的策略而售出不少持股，但長期來看，現階段的價格仍算相當優惠，也正巧剛好有售
出一筆FL的資金，可以回補此股。
*BIIB (加碼): 150 => 200
如同前面提到的，BIIB的股價在1月份持續在低檔徘徊，決定再加碼50股，均買價為
145.95。
7.Real estate(不變): NTD 298萬
__________________________________________________________________
Warren Buffet’s warning in 1999 annual meeting.
https://acquirersmultiple.com/2024/11/warren-buffett-playing-russian-roulette-
wi
“You know, 99 percent of the time it works. But, you know, 83 and a thirds
percent of the time, it works to play Russian roulette with one bullet in
there and six chambers. But neither 83 1/3 percent or 99 percent is good
enough when there is no gain to offset the risk of loss.”
老巴以俄羅斯輪盤來類比市場下跌時加高槓桿的危險，很湊巧的跟我想到的一樣(不過也
可能是我很久以前讀過這篇，淺意識下借用了別人的例子還以為是自己想出來的)。再高
的報酬，若風險是歸零，實在不值得一試。現實生活不是魷魚遊戲，投資者理應保持理性
避免太入戲。我自己檢視這十年來的投資風險控管，也慢慢的固定下來。在股市熱時會慢
慢減碼，因為許多持股已超出我認為的合理價位太多; 在股市下殺時，也會跟著減碼，若
下殺快，減碼也快，確保我不是在玩俄羅斯輪盤而去賭去double down。這樣的策略，可
以大幅度降低破產風險，不會因為跟自己預期不同的大暴跌(例如2008或1937)，而被迫離
開市場。畢竟，現實生活並不是戲劇，就算經歷大逆轉10次成為傳奇性英雄，只要一次沒
有賭對，就Game Over 了。我心中認為一個(合格的投資人)，最充要的條件就是能持續留
在市場30年，這一點，自從接觸到Ben Graham and Warren Buffet的投資哲學後（DNSKHY
, 2017a)，從來沒
變過，也從來沒懷疑過。
截至目前為止，距離成為合格投資人的30年門檻，還有20年…..
Happy shareholder of a lifetime!!
References
DNSKHY, 2017a, 生涯報酬率， PTT 股板
DNSKHY, 2020a 生涯報酬率(第5年),PTT 股板
DNSKHY, 2021b 生涯報酬率(第6.5年),PTT 股板
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[杜鵑不啼，我等到牠啼...]
多數人不如家康，不是耐心不夠，就是錯把麻雀當杜鵑...
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※ 作者: DNSKHY 2025-07-01 14:13:27
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※ 編輯: DNSKHY (49.216.86.3 臺灣), 07/01/2025 14:14:34
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推 : 請問哪裡可以訂閱16F 07/01 15:07
推 : 細心分享給推17F 07/01 15:07
推 : 高手 推推18F 07/01 15:20
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