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作者 anti87 (李二狗)
標題 [新聞] 美債、美元為何雙雙暴跌？克魯曼：川普
時間 Sat Apr 12 16:31:57 2025

原文標題：美債、美元為何雙雙暴跌？克魯曼：川普讓美國「第三世界化」
原文連結：https://udn.com/news/story/6811/8669298
美債、美元為何雙雙暴跌？克魯曼：川普讓美國「第三世界化」 | 全球財經 | 全球 | 聯合新聞網
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發布時間：2025-04-12 06:28
記者署名：
原文內容：

美國總統川普日前宣布，中國大陸除外，「對等關稅」暫緩實施90天。許多觀察家認為，
這凸顯兩大發展：川普的關稅立場已軟化，而今後可望迅速敲定一連串貿易協議。

2008年諾貝爾經濟學獎得主克魯曼11日表示，說川普關稅立場已軟化「純屬虛妄」，而今
後敲定許多貿易協議的展望「可能性很低」。

克魯曼指出，精明的市場交易員已洞悉，川普2.0政府並無一套合邏輯的經濟策略可言。
就金融市場而論，業餘者談股市，行家則看債市和匯市，因為股市往往隨投資人情緒起舞
，但債市和匯市較不受情緒左右，這正是為何債市和匯市不像股市那樣充斥著「迷因投資
」。因此，近日來美國公債和美元暴跌，都傳達一個重大訊息：投資人對美國失去信心。

川普關稅立場軟化了？

先談川普關稅立場變了沒。目前為止，川普部分關稅確實從上周宣布的稅率降下來，例如
，歐盟現在面臨的關稅稅率從20%下調至10%。但對美國第三大貿易夥伴中國大陸的關稅，
仍從34%大幅拉高至145%。而且，美國仍然對進口鋼、鋁等產品加徵高關稅。也就是說，
宣稱關稅已降下來的人，可謂見樹而不見林。


根據耶魯大學預算實驗室（Yale Budget Lab）估計，4月9日的關稅措施因為對大陸進口
貨課徵異常高的關稅，所以推升美國消費者物價的效應「強過」4月2日的關稅。具體而言
，據該預算實驗室估計，最新版川普貿易戰將導致消費者物價上漲2.9%，大約是1930年「
斯姆特-霍利關稅法」（Smoot-Hawley Tariff Act）助漲物價效應的十倍。


川普先宣布一套激進的關稅計畫，只隔一周又宣布另一套激進的計畫，稱之為「瘋狂」一
點也不誇張。而且，宣稱變來變去的關稅政策總是川普大策略的一環，只會進一步瓦解川
普政府的公信力。


貿易協議將紛至沓來？

再看這些關稅是否會促成貿易磋商。克魯曼對此表示懷疑。別忘了，川普和他的關稅軍師
納瓦羅打從一開始就指稱美國被外國欺騙、占便宜，不公平對待。但其實，大多數貿易夥
伴國並不如他們指控那樣。例如，歐盟對美國產品課徵的關稅平均只有1.7%，而且並無重
大的隱藏性貿易壁壘。


因此，美國還能期待與他們商議什麼條件？實際上毫無貿易壁壘，要他們承諾降什麼？納
納瓦羅指稱加值稅（VAT）是名副其實的關稅，但實則不然，而歐盟國家根本承擔不起廢
止加值稅的後果。


所以最後結果會怎樣？克魯曼猜測，其他國家可能對川普做出「假讓步」，讓川普能宣稱
「假勝利」，一如川普第一任時那般，誇口說中國大陸已對美國做出重大讓步，但到頭來
全是虛假；事實上，美國黃豆農至今尚未完全收復失去的市占率。另一例是，川普小幅修
改「北美自由貿易協定」（NAFTA），卻誇稱與加拿大、墨西哥重議全新的貿易協定。


從匯市、債市看美國淪為第三世界國家

如今，川普正對美國前三大貿易夥伴--加拿大、墨西哥和中國大陸--課徵高關稅。這些舉
動會使美國邁向成功的雙邊貿易協議嗎？從精明的匯市和債市交易員反應看來，完全不是
那麼回事。


經濟理論和歷史經驗都顯示，課徵關稅往往會導致匯率升值，除非其他國家報復就另當別
論。連貝森特當初在財長提名聽證會上也表示，10%的關稅可能導致美元升值4%。反觀現
在，美元不但未挺升，反而急貶。


最顯而易見的解釋是，川普瘋狂的政策已瓦解投資人對美國的信心，連帶讓美國資產失去
傳統上作為資金避風港的地位。

至於川普政策掀起債市動盪的議題，需要更大篇幅解釋。重點是，大幅提高關稅已破壞金
融體系運作，導致美國公債殖利率飆升。這是異常現象：衰退風險升高，通常會造成長期
公債殖利率下滑，因為衰退展望使聯準會（Fed）未來降利率的可能性升高。然而，這一
回，美國公債殖利率不僅未滑落，反而勁揚，尤其是長債殖利率，例如30年期公債殖利率
（11日早盤又飆上4.94%）。債券殖利率與價格呈反向關係。


克魯曼指出，匯市和債市反應的共通點是：拜川普之賜，傳統上被視為全球金融體系支柱
的美元資產，如今不再被認定是安全資產。公債殖利率在經濟展望惡化時飛升，匯率在殖
利率上揚時卻急貶，這些對先進國家而言是反常現象，遑論是擁有全球首屈一指準備貨幣
的美國。這種現象在新興市場經濟體卻很常見。


換言之，投資人已開始把美國當作是第三世界經濟體。

克魯曼表示，他早知道川普的政策既不負責任，還會帶來破壞；但就連他也沒料到，川普
竟在短短不到三個月的時間內，就摧毀美國累積80多年的信譽。就算川普將來撤銷他的所
做所為，美國失去的信譽也難挽回。


心得/評論：

身為喜劇演員的則倫斯基，把自己國家帶向滅亡，人民淪為枯骨

同樣身為實境秀演員之一的川普，把國家帶入衰敗，美元美債遭拋售

也不意外了

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推 WusoAiwen: 99美債1F 04/12 16:36
推 apolloapollo: 賭場想詐賭 大家不想玩了2F 04/12 16:37
推 livewater: 川普這種表現哪天賴賬也不意外3F 04/12 16:38
→ b9513227: 反正這波大家知道川普就是沒有信用的無賴而已4F 04/12 16:39
推 Lenney33: 超長期零息美債 川的下一個計畫?5F 04/12 16:39
噓 IntoHebe: 這裡到底是股票版還是八卦版QQ6F 04/12 16:41
推 dickey2: 台幣升到30匯損10%，27匯損20%
這樣你還要存美債嗎，除非換回是美金，不然風險就是匯損7F 04/12 16:45
噓 hgt: 澤倫斯基把國家帶向滅亡???  莫非投降普丁才是復國?10F 04/12 16:48
推 AGODC: 台幣升到27？？台美利差當作沒看到？…是美元跟台幣一起跌爛吧11F 04/12 16:49
噓 jjjjjjs: 買美債 逐出家門13F 04/12 16:58
推 dickey2: 上一次台幣27.7,2022年
先改變逆差，再跟你說你匯率操縱國14F 04/12 16:58
推 xeins: 是川普戳破美國繁榮的假象16F 04/12 17:04
推 cosmite: 還好前幾天賣美債賣美元換其他貨幣躲過了一劫17F 04/12 17:09
→ LingHsieh: 收到了，持續跟央視對做。18F 04/12 17:14
→ qrose666: 主要不止川普，整個團隊都睜眼說瞎話並且耍無賴，這使得非美投資者必須未雨綢繆19F 04/12 17:20
推 ggking3030: 美債一堆利空，該準備了21F 04/12 17:23
→ vivi8770: 各位，股版不能批評政府施政無能，會被捅22F 04/12 17:27
推 isu0911:23F 04/12 17:51
推 fufugirl: 99美債24F 04/12 17:58
推 dickey2: 為了那一點點息，承擔那麼大的風險，難怪利率居高不下，先看看這些債目前都誰在買，擺明了操縱市場25F 04/12 19:28
推 bj45566: 美元貶到 27, 28 本來就是大概率事件27F 04/12 19:36
噓 a4399726: 最大敗筆就是最後的心得評論，無人在意你的心得28F 04/12 21:49
→ aa741121: 以為投資不用涉略政治，把股票和政治畫界線，真是天真29F 04/13 00:45
推 u8702116: 再多幾篇低點就到了31F 04/13 02:44

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