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作者 ayau (snow ball)
標題 [標的] 寶成9904 躺在金山上的全球製鞋龍頭
時間 Tue Jul 23 16:39:59 2024


標的：
(9904.TW 寶成)

分類：長期投資 多

分析/正文：

寶成  坐在金山上的全球製鞋龍頭

全球製鞋龍頭寶成，具有多筆台中土地資產，受惠中科與七期的發展，地價大漲，帶動潛
在增值利益超過400億元。其中單元一重劃區土地，位置就在中科與七期中間，為隨時可
以進行開發的素地，近期中科二期台積電擴產題材，有機會再加速當地的發展。



寶成在1Q24的每股淨值為46.36，2Q24可能會增加2~3元(南山人壽今年營運貢獻大)。達到
每股49元。

另外光是寶成台中與彰化地區的土地與商辦、廠房隱含價值，估計也有EPS 13元的潛在貢
獻，如下所列。


   1.寶成最精華的土地資產，為旗下全資的子公司倍利投資，以及孫公司寶慶開發，
合計持有緊鄰台中七期的，單元一重劃區土地1.5萬坪。保守估計潛在開發利益有300億
元。寶成因為取得這一大批精華區土地時間甚早，帳上成本甚低，估計不到15億元。

(其中最大一塊4000坪土地位置坐落在台灣大道四段、安和路交叉口東南角地)

   2.也位在西屯區的裕元花園酒店，以及寶成總部大樓，為地上26層、地下5層、2棟大
樓合計總樓地板面積1.9836萬坪，估計也有百億元的市值。帳上成本在10~15億附近。估
計潛在利益85億元。

   3.寶成在福興工業區的大面積廠房土地，合計17公頃，5.1萬坪，當地工業地的行情
近年持續大漲，估計有15萬/每坪的水準，潛在利益有75億元。



海外土地資產部分，寶成主要在中國沿河各省，也有高達150萬坪的廠房土地，2020年時
，外界估計這批土地有1000億台幣以上的價值，不過受到近年中國經濟衰退、房地產大跌
影響，短期內開發較不容易。



    製鞋本業方面，已經逐漸走出疫情陰霾，獲利已逐漸回到疫情前水準。23Q4毛利率、
營業利益率甚至創下27.45%、8%的近年高峰，近年寶成積極控管營運費用開支有成，營
業費用率持續在下降中。因為自動化生產線(AI)的持續發展，員工數量從17年的37萬人，
逐年減少至目前的27萬人，生產效率持續提升。中國的銷售通路寶勝的獲利也走出疫情
谷底好轉。

   目前彭博資訊的分析師整體預估2024、2025年EPS分別達到4.77、 4.89元水準。
相較2023年的3.09元有明顯成長。 目前股價的隱含本益比僅約7倍。
另外主要客戶愛迪達、Nike的庫存水位也連續降了好幾季，庫存已經達到低水位，未來
幾季的拉貨動能預期會逐季好轉，近期還可能會有奧運題材帶動。



進退場機制：
(非長期投資者，必須有停損機制。討論、心得類免填)


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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.40.156.208 (臺灣)
※ 作者: ayau 2024-07-23 16:39:59
※ 文章代碼(AID): #1cdsnY8m (Stock)
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※ 同主題文章:
[標的] 9904寶成 多 躺在金山上的全球製鞋龍頭
07-23 16:39 ayau
Re: [標的] 9904寶成 多 躺在金山上的全球製鞋龍頭
08-01 01:15 ayau
→ lmc66: 賭神的好朋友1F 07/23 16:41
推 opop1132: 推2F 07/23 16:43
→ Minihil: 小氣公主業外賺的都沒在發的3F 07/23 16:43
→ clean123: 土地不開發都沒啥用吧，一堆傳產很多土地不開發4F 07/23 16:47
推 krezev: 南山很賺，但是能不能發就兩說5F 07/23 16:47
推 casterxxx: 推雖然早被我賣了轉去光頭~6F 07/23 16:48
推 wade6510: 配息好股7F 07/23 16:49
→ sagarain: 配息在哪8F 07/23 16:50
推 devidevi: 7/20有人發了一篇9F 07/23 16:50
推 a0921387223: 小氣鬼代表10F 07/23 16:52
推 a10141013: 小氣鬼 股價會還公道11F 07/23 16:52
推 lance810422: 張寶成不過是我大陸的一位朋友12F 07/23 16:52
→ macetyl: 30以下再說13F 07/23 16:53
噓 marksky: 單？14F 07/23 16:56
推 Gipmydanger: 沒處分潛個O15F 07/23 16:56
推 plonkerlp33: 還不如買676816F 07/23 16:58
→ scotthsiung: 這間公司我覺得你玩操作可以,但是這些基本面不適用其他的不方便講了啦 香港的公司跟金融操作
看淨值跟那些潛在利益都是不適用於股價17F 07/23 16:59
推 Rutschman: 這家業外都不用想，早點換家比較實在。20F 07/23 17:02
→ a10141013: 連本業賺錢的都不想分業外當然是別肖想21F 07/23 17:05
推 kill0934: 買這個不如買潤泰新22F 07/23 17:12
→ irne1207: 之前有幾年發的是來自業外的啊23F 07/23 17:14
推 oyaji5566: 躺在金山上，但是不會分給股東24F 07/23 17:15
→ irne1207: 歸屬母公司扣掉權益法後是負數
還是有發股利25F 07/23 17:16
→ asdfonly: 祖產土地要拿出來蓋房推案才有用27F 07/23 17:21
推 irne1207: 土地的部分 連重估都沒有過要怎麼發？28F 07/23 17:22
推 b03o20y: 同樣看南山的話，有尹董可以選幹嘛選小公主29F 07/23 17:23
推 f204137: 寶成沒那麼小氣 不會只有這個價位30F 07/23 17:25
→ irne1207: 單元ㄧ是有開發的機會 旦他都擺這麼久了大概是想等捷運31F 07/23 17:26
推 b03o20y: 尹董才真的帶股東共好，跟遠東集團徐董一樣33F 07/23 17:27
推 joysanchis: 拼看看30以下34F 07/23 17:27
推 NewRhapsody: 內行人建議你別買 nike 未來預估很慘
新聞都有寫
而去勾勾股價前陣子大跌35F 07/23 17:28
推 f204137: 30附近 進退得宜的價格 它一直都不貴38F 07/23 17:30
推 a70327cow: 硬要選 追9945好了39F 07/23 17:38
推 kanehhh: 漢翔土地更有價值吧40F 07/23 17:40
推 dougho: 寶成要看裕元跟寶勝啦 他的土地沒開發都是帳面金額而已 跟遠東新一樣 不用想太多…萬年賺4塊配1塊的公司除非股災跌到20不然買了很沒效率41F 07/23 17:44
推 nacoojohn: 那你怎麼不直接買台積電就好44F 07/23 17:49
→ shine32025: 小氣鬼喝涼水45F 07/23 17:49
推 twic: 你要買這個不如就買00713就好46F 07/23 17:53
推 ssaamm810130: 算了吧47F 07/23 17:59
推 duojay: 小氣大財神48F 07/23 18:02
→ keel90135: 這擋動不起來啦
他本業就那樣 他要暫時起來就是賣祖產
不然就每年配個1.x元 就那樣跟中華電差不多
我指的是配息 它的股價還不如種花49F 07/23 18:05
推 b03o20y: 把錢扣在手上又不像台積需要龐大資本支出，不懂這麼小氣幹嘛，股東看得到但吃不到53F 07/23 18:12
→ hijacker: 小公主不炒股的 別想炒資產話題吧55F 07/23 18:16
推 guagua1101: 南山不會貢獻eps以外的東西了56F 07/23 18:16
推 Geodo: 現在價位感覺不算便宜57F 07/23 18:18
推 hbk4ever: 這隻就是30以下才進，是要講幾次58F 07/23 18:22
推 krux: 成本 25 以下套著配59F 07/23 18:28
推 dai26: 30直衝後大概震盪了快三個月，我還在等另一波
現在外豬正在刻意壓他的股價，可能在偷買60F 07/23 18:35
→ momomom: 裕元現在不太行了吧62F 07/23 18:39
→ bnn: 他不配息的63F 07/23 18:41
推 buster520798: Nike 有這麼差嗎？64F 07/23 18:49
推 predraq: 真的製鞋股最強的 推文都沒討論到65F 07/23 18:53
推 vendee: 超穩定的股票，穩定40上不去66F 07/23 19:01
推 c800: 應該要做一下hoka的鞋子...來億股價好幾倍67F 07/23 19:08
推 YesHi: 買這檔倒不如買994568F 07/23 19:12
推 b03o20y: 9945法說都表示能配盡量配69F 07/23 19:25
→ Minihil: 前提要能配阿XD
拉成這樣不會是為了賺股息拉的70F 07/23 19:31
推 Detonate: 你不如直接玩營建股 寶成漲20%營建股翻倍了72F 07/23 19:38
→ pippen2002: 那為何董監持股才7%??  有鬼? 淨值高能幹嘛?
(南山人壽今年營運貢獻大)?到底誰沒有南山啊??73F 07/23 19:50

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