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作者 標題 [新聞] 大摩展望全球市場：建議“由股轉債” 青
時間 Thu Feb 27 15:45:10 2025
原文標題：
大摩展望全球市場：建議“由股轉債” 青睞美、日市場
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發布時間：
發布 2025-2-27 下午02:10
記者署名：
原文內容：
智通財經APP獲悉，摩根士丹利近日發佈了全球市場展望報告，爲投資者提供投資決策參
考。該行提到，在宏觀經濟數據喜憂參半、政策不確定性持續的情況下，將全球股票評級
調整爲中性(EqualWeight)，建議減持股票轉而增持債券，並青睞美國和日本市場。
考。該行提到，在宏觀經濟數據喜憂參半、政策不確定性持續的情況下，將全球股票評級
調整爲中性(EqualWeight)，建議減持股票轉而增持債券，並青睞美國和日本市場。
重新審視政策謎題：政策不確定性持續籠罩，經濟數據喜憂參半
隨着通脹在全面關稅效應顯現前趨於緩和，大摩預計美聯儲將在6月進行一次降息，並認
爲關稅的全面實施可能要到下半年以及跨年之際纔會充分體現。然而，關稅不確定性的增
加將會給經濟增長帶來下行風險。在最近的會議中，歐洲央行(ECB)將政策利率下調了25
個基點，日本央行則上調了利率，這兩個舉動均符合此前預期。中國市場方面，高層也釋
放出適度積極的信號。
爲關稅的全面實施可能要到下半年以及跨年之際纔會充分體現。然而，關稅不確定性的增
加將會給經濟增長帶來下行風險。在最近的會議中，歐洲央行(ECB)將政策利率下調了25
個基點，日本央行則上調了利率，這兩個舉動均符合此前預期。中國市場方面，高層也釋
放出適度積極的信號。
萬物瞬息萬變：宏觀環境對風險資產和無風險資產的影響
該行認爲，宏觀背景好壞參半對風險資產和無風險資產都有影響，美國公共政策的不確定
性給宏觀經濟帶來的影響尚不明朗，使得市場前景蒙上陰影。此外，週期緊密的息差表明
信貸定價已反映出市場樂觀預期，而股市高估值反映了市場樂觀情緒，以及對美國例外論
、關稅和地緣政治風險的假設，但這些假設不可能同時成立。最終結果可能是股票和信貸
風險溢價上升。
性給宏觀經濟帶來的影響尚不明朗，使得市場前景蒙上陰影。此外，週期緊密的息差表明
信貸定價已反映出市場樂觀預期，而股市高估值反映了市場樂觀情緒，以及對美國例外論
、關稅和地緣政治風險的假設，但這些假設不可能同時成立。最終結果可能是股票和信貸
風險溢價上升。
減持股票，增持債券：調整資產配置策略
該行將全球股票評級調整爲中性(EqualWeight)，鑑於風險回報比惡化，適當削減風險敞
口。通過增持政府債券，對“核心”高質量固定收益資產轉爲超配(OverWeight)，同時繼
續維持對利差產品(如槓桿貸款、貸款抵押債券)的超配。
口。通過增持政府債券，對“核心”高質量固定收益資產轉爲超配(OverWeight)，同時繼
續維持對利差產品(如槓桿貸款、貸款抵押債券)的超配。
此外，該行重申“美國優於其他地區”(US>RoW)的資產配置觀點，考慮到非美國地區利率
和股市因關稅風險面臨更大不確定性，美國例外論仍是主導主題。此外，建議通過信貸購
買低成本的下行風險對沖工具。
和股市因關稅風險面臨更大不確定性，美國例外論仍是主導主題。此外，建議通過信貸購
買低成本的下行風險對沖工具。
股票投資偏好：美國和日本市場受青睞
大摩認爲，美股估值較高，但經濟增長和潛在新政策，尤其是放鬆監管的政策，將使美國
企業受益，儘管其他政策變化的影響仍存在不確定性，但更看好美國的優質週期股。
日本股市方面，由於再通脹預期持續，繼續看好日本股票。在行業選擇上，傾向於內需、
再通脹相關的股票，以及銀行、保險和房地產等行業，這些行業有望從收益率曲線陡峭化
中受益，同時也看好與國防和資本貨物相關的全球收益股。
再通脹相關的股票，以及銀行、保險和房地產等行業，這些行業有望從收益率曲線陡峭化
中受益，同時也看好與國防和資本貨物相關的全球收益股。
考慮到關稅風險和對中國市場的敞口，該行將歐洲股市評級下調至中性。在歐洲市場，則
更傾向於受關稅影響較小的美國本土商品股、具有高定價權的股票和“可持續因素”相關
股票。在行業層面則看好電信、軟件、多元化金融和國防板塊。
更傾向於受關稅影響較小的美國本土商品股、具有高定價權的股票和“可持續因素”相關
股票。在行業層面則看好電信、軟件、多元化金融和國防板塊。
未來12個月經濟增長預期：增長韌性面臨考驗
大摩預計2025年全球經濟增長將較2024年放緩，增長驅動因素有所變化。在美國，由於財
政政策推動作用減弱、貨幣政策持續收緊的滯後效應，以及可能出臺的新關稅和移民限制
措施，經濟增長預計將放緩。歐元區國內需求持續疲軟，全球不確定性抑制投資，全球貿
易也難以提供助力。日本則是亮點，預計經濟增長將較2024年有所加速。
政政策推動作用減弱、貨幣政策持續收緊的滯後效應，以及可能出臺的新關稅和移民限制
措施，經濟增長預計將放緩。歐元區國內需求持續疲軟，全球不確定性抑制投資，全球貿
易也難以提供助力。日本則是亮點，預計經濟增長將較2024年有所加速。
心得/評論：
記得去年底FED會後點陣圖預計今年降息兩次 大摩預計6月會降一次 加上目前政策的不確定性建議由股轉債
接下來明天PCE和下周非農數據看是回檔還是繼續上漲
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 210.176.154.165 (澳大利亞)
※ 作者: oibmk 2025-02-27 15:45:10
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噓 : 完蛋 要相反做1F 02/27 15:47
推 : 美債果然準備出貨XD2F 02/27 15:48
推 : 吃貨準備拉了 穩3F 02/27 15:48
推 : 美債蛋雕，丟給折折4F 02/27 15:49
推 : 折折又贏5F 02/27 15:50
噓 : 出貨文6F 02/27 15:50
推 : 死蛙跳就到這邊了，債蛙給我死7F 02/27 15:50
推 : 大摩一直都說多做空8F 02/27 15:51
推 : 債蛙：真的嗎9F 02/27 15:51
推 : 丸10F 02/27 15:51
推 : 我都喝大摩1511F 02/27 15:52
→ : 鱷魚的能聽 早就數錢了12F 02/27 15:52
推 : 來了來了訊號來了13F 02/27 15:53
推 : 哈～反著看！大家快遠離美日股14F 02/27 15:53
推 : 靠 債蛙笑兩天就...15F 02/27 15:53
推 : 丸子16F 02/27 15:53
→ : 台股又跟美日連動，哈哈哈17F 02/27 15:53
噓 : 債蛙：幹還沒轉正耶18F 02/27 15:54
推 : 塊陶19F 02/27 15:54
推 : 股市又要噴了 抓穩了20F 02/27 15:54
推 : 債蛙:點點點21F 02/27 15:55
→ : 大摩：美日股受青睞。看來會有一波殺盤餒22F 02/27 15:55
推 : 笑死 買盤不夠吼23F 02/27 15:55
→ : = = 一堆人不看內文？24F 02/27 15:55
→ : 大摩看好投資美日股啦
→ : 大摩看好投資美日股啦
推 : 誒 別搞 本債蛙爽沒幾天26F 02/27 15:56
推 : 早說，為什麼不早說27F 02/27 15:56
![[圖]](https://i.imgur.com/OQJkHDJh.jpeg)
推 : 大摩-.-29F 02/27 15:57
推 : 去年好像也上演過類似的戲碼30F 02/27 15:57
→ : ...
→ : ...
推 : 今年債券年……歷史又要重演了嗎？32F 02/27 15:57
推 : 原本放風聲說2025不降息 突然又六月打算降息 呵呵33F 02/27 15:59
→ : 果然哲哲解套時就是美債崩崩34F 02/27 15:59
推 : 債蛙保重@@35F 02/27 16:00
推 : 債蛙贏36F 02/27 16:00
→ : 差不多可以買股了37F 02/27 16:00
噓 : 債無三日晴 救救債蛙38F 02/27 16:01
推 : 再騙啊39F 02/27 16:02
推 : 吃貨雯40F 02/27 16:06
推 : 丸子!!!!!!!41F 02/27 16:07
推 : 去死啦42F 02/27 16:07
推 : 根本想吃便宜的股票43F 02/27 16:08
推 : 笑死44F 02/27 16:12
→ : 急屁 遲早緊急降0利率無限QE 到時候美債再出就好45F 02/27 16:14
→ : 一路睏霸數錢
→ : 一路睏霸數錢
→ : 99債蛙，呱呱47F 02/27 16:15
推 : 折折大獲全勝48F 02/27 16:16
推 : 乾 應該要反著做49F 02/27 16:17
噓 : gan 大摩B嘴50F 02/27 16:19
推 : ..............51F 02/27 16:28
→ : 大摩：建議大家當債蛙，現在，馬上>>>52F 02/27 16:33
推 : 慘 還好今天賣了一點53F 02/27 16:40
推 : 謝謝你 大摩54F 02/27 16:52
推 : 上次講這個是不是反轉？55F 02/27 17:02
→ : 反指標來了56F 02/27 17:15
→ : 債蛙要咕嚕咕嚕了57F 02/27 17:18
推 : 之前也演過一樣的戲碼58F 02/27 17:33
推 : 又被大摩吹死了，蒸蚌59F 02/27 17:43
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