營收：Nvidia公佈最新一季（截至1月26日的第四季度）營收達 393億美元，同比大增78%，
創單季新高  。這一數字不僅高於公司先前給出的375億美元（± 2%）營收指引上限，也超?
華爾街預期的約380億美元  。與上一季度的 350.8億美元 相比，營收也環比成長約12%  ?
高速增長主要受惠於資料中心業務爆發（詳見第2部分）。

毛利率：本季度毛利率維持在**約73.5%**的高水準，但較前年同期和上一季度略有下滑（?
一季約75%）  。管理層指出，隨著資料中心產品組合轉向更複雜、高成本的系統，毛利率?
現一定壓力  。不過，由於營收結構中高毛利的資料中心占比提升，公司全年毛利率仍高於
去年（非GAAP毛利率75.5%，同比提升1.7個百分點  ）。

淨利潤與每股盈餘：第四季度淨利潤隨營收大幅提升，同比增長約72%（非GAAP淨利約220.7
億美元），帶動每股盈餘（EPS）達0.89美元，較去年同期的0.52美元飆升71%  。這一EPS?
現也優於分析師預期的0.84美元  和上一季的0.81美元  。公司全年EPS累計2.99美元，年?
130%，同樣略勝市場預期  。營收與盈餘接連超預期，顯示出Nvidia極強的賺錢能力和經營
槓桿效益。

影響未來業績的關鍵因素：本季財報凸顯 AI需求 爆發對業績的強大拉動作用。資料中心業
務受大型雲服務商和企業對生成式AI、推薦算法等算力需求激增而高速成長  。最新GPU架?
Blackwell在本季實現了110億美元的銷售（創下公司有史以來最快的產品營收爬升紀錄）

。這反映出Nvidia在AI加速計算領域的技術領先地位轉化為實質業績。同時，Gaming遊戲顯
卡部門本季營收同比下滑11%，主要因Blackwell和Ada架構顯卡供應有限，而非需求疲軟  ?
隨著新產品產能爬升，遊戲部門有望恢復增長動能。展望未來，AI相關晶片需求、產品供應
鏈能力以及產品組合（影響毛利率）將是決定業績走勢的關鍵。    管理層對未來依然樂觀
，強調**“AI正以光速進步”**，新一波AI創新將持續驅動各大產業變革  。

AI與半導體市場發展：隨著生成式AI、大型語言模型等應用蓬勃發展，全球對高效能AI加速
器的需求出現爆炸性增長。Nvidia在2024年主導了AI晶片市場，H100等資料中心GPU出貨量?
其最大客戶中翻了兩番以上  。這波AI風潮帶動Nvidia資料中心部門本季營收達356億美元?
同比暴增93%，占公司總收入近九成  。可以說，AI趨勢正是Nvidia營收飆升的主要推手。?
望未來，隨著AI在雲服務、企業與科研領域的應用深化，市場對Nvidia加速計算平台的需求
預計將保持強勁。公司亦預期下季營收將進一步增長至約430億美元（± 2%）水平，再創新?
  。這一展望超出市場原先預期的411億美元，顯示管理層對短期需求持續旺盛充滿信心  ?
 

市場地位與競爭對手：儘管眾多玩家競逐AI晶片市場，Nvidia目前仍居於絕對領導地位。其
軟硬體生態（CUDA平台、軟體庫等）構築了高壁壘。主要競爭者AMD近來加速推出MI300系列
GPU，並在部分超大規模客戶中取得進展——例如2024年微軟採購的AI GPU中約有六分之一?
自AMD，Meta更有約43%採用AMD的MI300系列    。然而，就整體市場份額而言，AMD的份額?
遠遜於Nvidia，2024年四大雲客戶採購的MI300X數量僅為Nvidia同期GPU出貨量的一小部分
 。此外，雲服務巨頭也在研發自有AI晶片（如Google TPU、亞馬遜Inferentia/Trainium、
Meta MTIA等），據估計Google在2024年訂購了近100萬顆TPU v5加速器  。這些自研方案和
AMD新品被視為對Nvidia的潛在長期挑戰。然而，由於Nvidia產品在性能、軟體生態上的綜?
優勢，以及當前市場對AI算力的需求量遠超供給，短期內競爭對手對其業務的撼動有限  。
Nvidia依然是AI加速領域的首選供應商，同時也通過與主要雲服務商深度合作來穩固地位（
如與AWS合作推出DGX Cloud雲AI服務等）。未來值得關注的是競爭格局是否因新產品或價格
戰產生變化，但目前Nvidia的市場領先優勢明顯。

財測與市場反應：公司對2025財年第一季度的財務指引相當強勁：營收預期中值約為430億?
元，再次刷新紀錄  。這暗示同比和環比仍將有可觀成長，表明AI需求並未見頂。財報發布
後，市場最初反應波動：盤後股價一度上下震盪，終場略微下跌約0.2%  。這種反應可能源
於投資人對高企估值的獲利了結，以及財報「利好出盡」的心理。值得注意的是，Nvidia股
價在過去一年漲幅巨大——2024年飆升了約180%  、自2022年底以來累計上漲近8倍  ——?
場對其超卓表現已經有相當高的預期值。因此，即便財報優異且展望樂觀，股價短線未出現
大幅上揚也在情理之中。然而，從投資角度看，基本面持續強勁搭配樂觀展望為後市提供了
支撐。如果後續季度業績繼續驗證高增長趨勢，市場情緒有望再度轉為正面。因此短期內投
資者需權衡「高增長動能」與「高估值預期」兩方面因素對股價的影響。

經濟與利率環境：宏觀經濟因素是Nvidia短期表現的重要變數。美國持續處於高利率環境，
未來若通脹未見明顯降溫，聯儲可能維持甚至進一步提高利率。利率上升會提高折現率、削
弱未來現金流的現值，對像Nvidia這種高成長、高估值的科技股構成壓力。此外，若美國經
濟出現放緩甚至衰退跡象，企業資本支出和消費者信心下降，可能影響資料中心客戶的擴張
計劃和遊戲顯卡的終端需求。儘管目前AI相關支出優先級很高且具有一定黏性，但宏觀逆風
仍可能在某種程度上放緩Nvidia業務增速。此外，高利率還意味著債券等無風險收益提高，
投資者可能從高風險科技股部分撤資轉向更安全資產，導致Nvidia股價波動加劇。總之，經
濟放緩 + 高利率的組合是短期需要警惕的風險因素之一。

市場波動：作為市值巨大的科技龍頭，Nvidia股票本身波動性較高。歷史經驗顯示，其財報
發布時股價往往出現單日7%左右的大幅波動  。在市場情緒面，AI概念股漲跌很大程度受投
資風潮影響。任何對AI產業前景的情緒轉變（例如投資熱度降溫、「AI熱潮見頂」的討論）
都可能引發Nvidia股價短期劇烈調整。此外，機構投資者的調倉、獲利了結行為也會放大波
動。值得一提的是，近期Nvidia股價自高點已有所回檔——2025年年初以來一度下跌超過10
%  ——表明即便基本面強勢，市場也在反覆消化預期與估值的匹配度。投資者應預期該股?
波動性將延續，做好短線劇烈起伏的心理準備。

地緣政治風險：半導體產業高度全球化，地緣政治變局對Nvidia影響深遠。首先，美中科技
角力導致美國對中國祭出嚴格的晶片出口管制。2024年底至2025年初，美國進一步收緊AI晶
片對外出口規定，除少數盟國外大部分國家受限。分析指出，新規實施後，Nvidia多達一半
的市場將被劃入禁區  。事實上，公司約**17%**營收來自中國市場  ；若禁令嚴格執行，?
部分業務將面臨萎縮風險。Nvidia自己也警告稱，這類限制可能削弱其持續實現高增長的能
力  。除了出口管制，台海局勢也是巨大潛在風險——Nvidia高度依賴台積電代工先進晶片
，一旦台海地區出現衝突或供應鏈中斷，對公司打擊難以估量。地緣政治還包括各國產業政
策變化，例如歐洲或其他國家推行本土半導體扶持計畫、客戶出於安全考量轉向本土供應等
，這些都可能在邊際上影響Nvidia的訂單流。總之，美中關係緊張、國際貿易政策變化等地
緣因素為Nvidia未來增長蒙上一層不確定陰影。

其他不利因素：除了上述宏觀與政治風險，Nvidia還面臨競爭加劇的挑戰（如AMD新產品可?
搶占部分市場份額、雲廠商自研晶片降低對Nvidia依賴等），這可能壓低未來增速或產品定
價權。同時，為維持技術領先公司投入巨額研發，營運費用近年大增（本季非GAAP營運費用
同比+53%  ），若未來增收趨緩，高企的費用也可能拖累利潤。此外，目前股價已反映相當
樂觀預期，估值水準偏高（按非GAAP盈餘計算本益比約40多倍）。晨星分析師將Nvidia評為
中性3星，估算合理價值約在每股130美元左右  ——與當前股價相當，意味著若沒有新的驚
喜利好，股價上行空間可能受限。綜合而言，投資Nvidia需同時關注基本面機遇與潛在風險
，謹慎權衡後再做決策。

趨勢與形態：Nvidia股價經過2023-2024年的飆漲後，近期進入高位震盪格局。2024年11月?
股曾創下盤中歷史高點約 152.89美元  （經拆股調整後），隨後出現獲利了結回調。今年1
月中股價一度接近140美元上方，之後受市場波動和利空傳聞影響下跌，至財報發布前一度?
破50日移動均線  。財報公布當天股價先揚後抑，最終略低於財報前水準。當前價格在 130
美元左右徘徊，處於短期均線附近。RSI相對強弱指數目前處於中性區域，未呈現超買或超?
訊號，顯示多空力量暫時均衡。整體而言，Nvidia股價短線經歷調整後，技術指標趨於健康
，中期上升趨勢維持但漸趨平緩。

支撐與阻力位：下方支撐可留意 120~125美元區間，此為近期回調低點區域，也是上一波行
情啟動時的價位帶，預計逢低有較強買盤承接。如果出現更大幅度調整，110美元附近（約?
同於200日均線水平）將是更關鍵的支撐防線。上方阻力方面，首先是 138~140美元一帶，?
區域接近2024年中創下的前高  ，近期多次上攻未能有效站穩此區，說明拋壓較大。如能明
確突破140美元，則有望挑戰前述歷史高點 150~153美元區間。唯有升破並站穩在153美元上
方，才可能打開新的上升空間。短期來看，除非有超預期利好刺激，否則股價在沒有整固充
分前，突破前高的難度不小。

短期走勢預判：基於目前的技術格局和基本面情況，我們預計Nvidia股價短期內將以區間震
盪為主基調。在未來幾週到幾個月內，股價可能大致於 120美元至150美元 区间來回波動。
向上，強勁的業績增長和樂觀財測為股價提供支撐，多頭情緒有機會推動重探高位  ；但向
下，估值壓力和潛在利空消息（宏觀或政策層面）可能引發快速回撤。若整體市場氛圍正面
且公司連續交出亮眼成績單，股價不排除上探前高甚至略創新高的可能。然而，同樣需要考
慮的是，一旦有風吹草動（如利率走高或產業雜音），股價也可能瞬間回落至支撐區甚至下
探更低。所以短期操作上，建議投資人密切關注上述關鍵價位：在接近120美元支撐區時逢?
佈局相對安全，而逼近150美元壓力位時適當獲利了結或提高警覺則較為明智。

投資建議：綜合基本面與技術面分析，Nvidia短期投資價值仍偏向謹慎樂觀。一方面，公司
基本面持續強勁，AI潮流帶來的爆發式增長有望在接下來的季度延續，管理層積極的營收展
望也為股價提供了正面動能。對於看好AI產業中長期前景的投資者，Nvidia作為行業龍頭，
在回調時逢低介入或續抱持有，是順勢而為的策略。另一方面，當前股價已反映相當多的樂
觀預期，估值處於高檔，同時存在宏觀與政策風險隱憂，短線漲勢可能有限。對風險偏好較
低的投資者而言，可等待股價在調整中尋獲更穩健的買點，或在持股同時利用止盈止損策略
來控制風險。總體而言，如果您短期內計畫投資Nvidia，需做好高波動的心理準備並密切追
蹤相關消息面變化。在操作上宜嚴格執行紀律：逢低布局，分批介入，設好停損；拉高遇阻
時適時調節倉位或獲利了結。這樣既能參與Nvidia卓越業績帶來的上行潛力，同時也對沖了
潛在的不利因素。以目前資訊研判，Nvidia短期走勢有望穩中偏強，但切記投資有風險，應
根據自身風險承受能力謹慎決策。