股、債、匯三市場今年每月都是「大風大浪」，新台幣兌美元到25日已升破31元，單月升
值逾1.3元，壽險業國外投資恐已出現逾千億元的匯兌損失，極可能創六年多來單月最大
匯損，雖然帳上有約3,000億元的外匯準備金，最多應可沖抵500多億元的損失，但11月壽
險業極可能出現近四年單月最大虧損。

匯市失利，但台股11月已回升1,828點，站回1萬4千點，壽險業手中台股市值應可回升2千
多億元，壽險業者表示，11月若大量實現股票獲利，應可再部分抵減匯兌損失的衝擊，若
看淡明年初股市的壽險公司，極有可能11月會大量出脫台股，減少單月損失。

11月台股及美股都大幅回升，約回到上半年的水準，但與去年底的高點仍有一大段距離，
債券殖利率11月下跌30～60多個基本點（1基本點是0.01百分點），債券價格回升，但六
大除富邦人壽，10月都已進行債券重分類，大量分入攤銷後成本（AC），因此債券市價回
升對淨值影響已不大，且債券也沒有太大的可實現資本利得空間。

壽險業者坦言，11月新台幣急升，無本金遠期外匯（NDF）避險成本一度飆升到20％以上
，根本「買不起」，只能擴大自然避險部位或採用替代避險，大型壽險公司11月至今各家
約已出現近100億～300億元不等的兌換損失，雖然六大壽險公司帳上有近2,345億元的外
匯準備金可沖抵，但仍是會有一半兌換損失進當月損益，若沒大量實現股票利得，單月恐
將出現較大額的虧損。

11月剩下最後三個交易日，壽險業者估新台幣本月急升趨勢不會改變，匯兌損失應創近來
單月新高，雖然台股回升，但已近最後二個月，各壽險公司若評估這波股市上揚已近尾聲
，即可能在11月實現較多股票資本利得，並降低投資風險，亦可縮小單月虧損金額，但明
年初要實現獲利「開門紅」行情，就相對困難。

再來是壽險業前十個月因新台幣貶值，累積約3,000億元的外匯準備金，在11月可能就用
掉1／6，但新台幣急升，也緩和了美元保單解約速度，12月保單可望升息，壽險手中現金
吃緊的情況，可望紓解