---

1. 標的：4129 聯合骨科

2. 分類：中多

3. 分析/正文：

   國內人工關節骨科大廠，剩下的請餵狗

   最近股價很慘，慘不忍睹，只剩30左右，市場棄之如敝屣。
   但是發現似乎出現了一個中長期搶劫的機會。

   首先以基本面來說，它的獲利真的頗慘，今年營收一直增，
   結果盈餘第三季要靠著政府補貼才讓他今年到第三季損益兩平。


   醫療資源排擠效應逐步消失，最壞的情況應該已經過了。加上股價歷史低檔，PB<1，
   幾乎已經是歷史低點了。要在往下可能性不高，那就只剩往上的可能了。

   前幾年費用大增主要是2015年決定與山東新華合作設立新廠，盈再率瞬間飆升，
   這邊如果觀察與股價的關係，可以發現它的股價在2016年7月創高，
   而盈再率則是在2016年開始上升。
   目前盈再率回來了，看來對新華廠的投資告一段落，而新華廠今年9月也已完工，
   那麼接下來就是收穫的時刻了。



   當然這邊會想到的就是聯合採購壓低售價，那毛利是否會受影響?
   基本上中國這邊的營收目前佔比大約2成，也就是對毛利的影響不大，
   毛利主要還是看歐美市場的情況。

   但中國營收看起來就是一個逐步成長的態勢，加上全球人口老化，
   中國又是老化最快的區域之一，目前中國的研調機構已經評估經過本次聯合採購，
   中國的關節手術量會大量增加。
   2018年中國的人工關節置換率大約是1.87/每萬人
   同期美國置換率大概是21.35/每萬人

   這個數字可望大幅提升，那麼現階段的醫療器材聯購是否足夠市場需求?
   有待市場驗證。但對於聯合來說，從進口貨變成國產貨，
   加上合資企業為中國藥業龍頭，我認為競爭力還是很強的。

   技術面，上週四帶量突破季線，目前量縮回測月線。
   量能已經較之前底部盤整區間放大，那麼未來上攻的可能性就非常大了。
   目前落在30~40的盤整區間內，突破來到周線前波壓力區間45附近的可能性很大。

   加上近期生技產業有開始蠢蠢欲動的情況，
   沉寂一年多的生技產業是有機會再次百花齊放的。

   籌碼面，董監持股去年六月開始一路增加也是個正面訊息。

4. 進退場機制：

   30附近進場，停利45，十年歷史低點25.5，多讓你0.5停損
   風報比1:3，合格 當然就是進場無腦多了


--
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 202.175.181.140 (澳門)
※ 文章代碼(AID): #1XbXyd3k (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1637228327.A.0EE.html