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【經濟學人料理】新興市場的跨國企業

國家資本主義的崛起：
散布在新興國家的新商業模式將造成更多問題。


過去15年來，令人賞心悅目的企業總部大樓林立，改變了新興國家大城市的面貌。中國中央電視台
大樓就像一個巨大的外星人，在北京的天際線上踢著正步；88層樓高的吉隆坡雙子星大樓，是馬來
西亞石油公司的總部；玻璃帷幕光彩閃耀的俄羅斯投資銀行(VTB Capital)，坐落在莫斯科新商業區
的心臟地帶。這些大樓，就像是用來表彰新商業模式(國家資本主義)的崛起，所佇立的紀念碑。這
種混合式的營運模式，外表如同私有的跨國企業，背後卻是擁有國家的支持。

由國家主導的資本主義，其實不是個新的想法：想想，過去的東印度公司就是一個例子。但是，這
個禮拜我們特別要探討的是，國家資本主義這些年來歷經了劇烈地復興。1990年代，新興市場大部
分的國有企業與政府部門並無明顯分別：在這邏輯下有個前提，就是當經濟發展成熟，政府會「關
閉」該國有企業或是「實行民營化」。然而，無論在主要的產業(世界十大石油天然氣公司，全都是
國營的)或是主要的市場(中國國營事業占股票總市值的80%，俄羅斯則是62%)，現在的政府，完全沒
有放棄控制國營企業的跡象。而且他們還再持續擴張。看看，幾乎每一個新產業都會有新的巨大企
業興起：比如中國移動(China Mobile)就有6億用戶。另外，在2003到2010年間，國外直接投資在新
興市場的總金額，其中有三分之一是投入在國營企業。


    《一分鐘譯者摘要》
    本篇的主旨對於「國家資本主義」的商業模式進行批判。但是，作者還是很平衡地先說出優點後
，再說缺點。由國家主導，來支助企業最典型的成功案例就是日本和亞洲四小虎。接下來的中國、巴
西、印度、俄羅斯…新興國家也開始仿效這樣的經濟發展模式。透過國家來保護實力較弱的產業，避
免國內企業在還沒茁壯前就被外國企業併購，或是被入侵國內的市場。所以說，「國家資本主義」對
經濟剛起步的國家是能夠取得穩定的作用，即便是美國和德國在一百多年前也採取過同樣的手段。
    但是，國家資本主義還是有幾個缺點：
    (1) 亂花錢：由於資金取得容易，常常錢沒花在刀口上，例如建造過度華麗的總部大樓。
    (2) 打壓國內同行：由於政府全力支持特定的企業，造成其他私人企業在價格或是在規模上無法
        與之競爭而倒閉。
    (3) 缺乏競爭力：講求仿效他人的技術，不願花心力在研發上。
    (4) 官商勾結：國營企業的領導階層一定與政府的關係密切，企業的營收和利益都被既得利益者吞
        食。
    (5) 貿易不平等：國有企業在政府採取補貼或提高關稅的情況下，能夠抵抗進口商品的競爭。國家
        甚至能透過操縱匯率，來保持出口優勢，造成全球貿易失去公平。
    「國家資本主義」是把兩面刃，除了第(5)是直接危害到西方國家的利益外，(1)~(4)都是傷害自身
國家的利益。要如何維持國家資本主義的優勢、減低缺點(1)~(4)的危害，將是新興國家最重要的課題。


隨著西方的衰退與新興市場的崛起，中國再也不會將國家主導企業的模式，視為一種蛻變成自由資本主
義的轉運站；而是將國家資本主義當作一個穩定的商業模式。他們認為：他們早已「重新塑造」資本主
義並使之運作良好，越來越多的新興國家領袖也同意此一看法。在1990年代致力推行民營化的巴西政府
，現在卻插手干預淡水河谷(Vale)和巴西石油(Petrobras)兩家公司，並強推小公司合併成為全國性的大
公司。此外，南非也對此商業模式頻送秋波。

這樣的發展面臨了兩個問題。這個模式到底能夠成功到什麼地步？在新興市場的內外會場生什麼樣的結
果？


邊際效益遞減法則 [注1]
國家資本主義的支持者主張，該模式能夠提供穩定與成長。俄羅斯於1990年在總統葉爾欽主導下，毫無
計畫地推行國有企業民營化，糟糕的後果讓許多新興國家感到惶恐不安。另一方面這個教訓反而激勵他
們：政府可以透過提供道路橋梁的硬體建設，和提供大型企業的軟體環境，來抵禦資本主義與全球化的
入侵。

[注1]「邊」和「際」就是邊界的意思。邊際效益用白話來說，就是當你跨越侷限你的邊界時，「每跨越
一步」，你所獲得的效益。舉一個例子，假設你是一個橫跨沙漠的旅人，你已經很久沒喝水了，目前你
已經達到脫水50%的情況。因為你沒有水，這時你就被侷限在「脫水50%」這條邊界上。此刻，如果有人
給你好幾瓶水，你每喝「一瓶」水，就好像從脫水50%這條邊界上「向外跨出一步」。喝第一瓶水的時候
，幫你帶來的解渴效果最高。喝第二瓶、第三瓶後肚子就慢慢漲起來了，教你喝第四瓶、第五瓶就是折
磨了。因此每多喝一瓶水，解渴的效果慢慢遞減，這就是「邊際效益遞減」。這裡的意思是，企業在國
家的支持下，剛開始成長得很快，但是邊際效益會遞減，政府投入越來越多的錢，企業的收益率卻越來
越低。就像給你越多瓶水，解渴的效果卻越來越低。

所以，國家資本主義的最先倡導者，李光耀的新加坡政府，不僅開放外國企業競爭、接納西方式的管理
，同時卻也掌握許多國營企業。目前位居最前頭的實踐者就是中國。政府與商業的緊密連結，將在下禮
拜於瑞士度假勝地達佛斯(Davos)舉行「世界經濟論壇 [注2]」表露無遺。在論壇會議上，西方政府代表
團與他們的私有企業往往有著對立的觀點；但是對中國來說，政府與企業總是抱持相同的觀點，就連愛
國的說詞都是一致的。

[注2]世界經濟論壇（World Economic Forum），又稱「達佛斯論壇」，是一個以基金會形式成立的非營
利性組織，總部設在日內瓦。成立於1971年的論壇，以每年冬季在瑞士滑雪勝地達佛斯舉辦的年會聞名
於世。「達佛斯論壇」每年聚集最頂尖全球商界、政界、學術界和媒體領域的領袖人物，討論世界所面
臨最緊迫問題。資料來源：wikipedia。

這新的商業模式，與半世紀前在英國發生一連串的國有企業災難不大相同。因為中國的基礎建設公司能
夠贏得全世界的契約，最佳的國營企業是要放眼國際的，並透過在外國上市與併購來取得技術。同時，
政府選擇性地持有企業的股份，總體來說，中國政府已經放鬆對經濟的管制：官員們特別專注在能夠有
所做為的產業上。


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然而，檢視國家資本主義就能發現它的缺點。當政府選擇支持一家企業，則其他企業將面臨痛苦。「中
國移動」與另一家國有企業巨人「中國石油」，在2009年的企業利潤就達到330億美金 ─ 這個數字遠遠
超出中國前五百大私有企業的總和。國有企業巨人所吸收的資金和人才，若是放置在私有企業的經營下
，反而才能達到最好的效益。研究顯示：國有企業在資金的運用比不上私有企業有效率，而且成長較為
緩慢。當私有企業正為籌措資金而奔波受苦的時候，這些被細心照料的國營企業，反而正拼命撒錢在建
造華麗的總部大樓上。

政府投入在國有企業的成本有可能變高。國有企業擅長於模仿他人，部分原因在於可以透過國家權力取
得其他企業的科技；一旦國有企業必須產出屬於自己的技術時，就顯得無力。國有企業容易將所有的資
金壓在少數的領域上，而不是分散投資；但全世界最偉大的創新中心，通常都是緣自於小型初創企業的
網路裡。

這個新商業模式並不保證發展穩定。僅僅在有市場競爭的情況下，國家資本主義才能運行良好。許多亞
洲國家擁有濃厚的保守官僚文化(mandarin culture [注3])；南非和巴西就沒有。印度煤炭(Coal India)
簡直就是「低效率」的代言人。而且，全世界每一個地方的國家資本主義都喜好關係良好的圈內人(insider)
，勝過具創新能力的圈外人(outsider)。在中國擁有高學歷的太子黨們，早已分食掉國家企業的利益。
在俄羅斯「官僚與寡頭(bureaugarchs [注4])」聯合而成的集團，掌握了俄羅斯的政治與經濟，該集團
的成員大多來自於KGB [注5]的退休官員。所以，國家資本主義導致了任人唯親與不公平，甚至引起人民
的不滿 ─ 如同穆巴拉克(Mubarak)在埃及建立的國家資本主義一樣遺臭萬年。

[注3]在西方的角度來看，普通話與廣東話分別是不同的兩種語言。這與我們從小常識的認知不同，我們
都被教育成普通話與廣東話是來自相同語言底下的兩種不同的方言。之前經濟學人還舉辦過這兩種不同
看法的投票與討論。譯者不是語言專家，在此不深入討論。“Mandarin”這個字其實是「滿大人」的意
思，也就是滿清的官員。所以英文裡頭的“Chinese Mandarin”指的是「滿大人說的官話」，也就是「
普通話」的意思。譯者認為 “Mandarin Culture”在這裡指是保守的「官僚文化」。

[注4]“Bureaugarchs”是一個組合字。來自於“Bureau(官僚)”與“Oligarchs(寡頭政治)”組合而成
的。“Bureaugarchs”特別指的是俄羅斯的「KGB官僚」與「掌握國家機器的少數人」所組成的政治利益
團體，譯者翻譯為「官僚與寡頭集團」。俄羅斯在石油天然氣事業上的利益，更是被這群少數人所把持
，更遺憾的是，這些獲得的利益沒有分享給整個社會。

[注5]KGB是原蘇聯的情報單位，蘇聯解體後改制為「俄羅斯聯邦安全局」。過去好萊屋在描寫冷戰的電
影時，美國中情局(CIA)最大的敵人就是KGB。另外在007系列的詹姆士龐德所隸屬的是英國秘密情報局
(SIS)，又稱軍情六處(MI6)，也是世界聞名的情報單位。電影「黃金眼」裡頭就有龐德大戰KGB的戲碼
，讀者有興趣可以看看這部電影。

崛起的經濟強權總是依靠國家的力量來資助成長：想想1950年代的日本與韓國，或者是1870年代的德國
，甚至是獨立戰爭後的美國都是如此。但是隨這時間的轉動，這些國家最終還是發現到國家資本主義的
侷限性。中國人必須要理解到，從歷史上吸取教訓最好的方法，就是觀察它的「長期演變」。

但是國家資本主義的缺點，還需等待數年的期間才會突顯出來；這段期間，有可能所有的問題一併發生
。在新興市場的投資人需要小心，有些人會嘗試(take a punt)將資金投注在政府支持的企業上。國家資
本主義者可能會是善變的，因為是由少數的股東所把持、缺少制衡。相反地，其他人可能發現，他們投
資在新興市場的子公司或是聯合企業，正與當地政府支持的企業打對台。

另一個問題就是，這個新模式將會衝擊到全球的貿易體系，並且已經使之暴露在風險中 ─ 最有可能代
表共和黨的總統參選人，米特‧羅姆尼(Mitt Romney)，他聲稱在白宮上班的第一天，就要對外宣布：「
中國是匯率的操縱國。」特別是在某些企業直接或間接地，享受國家政府支持的時候，要保證貿易公平
是更困難的。國家資本主義者藉由操控貿易體系，並使自身支持的企業獲利。對此，西方的政治人物正
開始失去耐心。

對於想在全球市場占有一席之地的新興國家來說，國家資本主義有著顯而易見的吸引力。私有企業要經
過數年之久才能累積的能量，透過這個模式，這些企業在短時間內就能擁有。但是，它帶來的危險遠超
過益處。就「企業自身」與「全球貿易利益」兩方面來看，國家資本主義的奉行者，必須開始放鬆對於
所支持企業的強大控制，將其交給私有投資人。如果這些國有企業真的如同自己吹噓的這般厲害，那也
就不再需要國家的支持了，不是嗎？

    藍詩圖盾
    現正在美國就讀經濟學研究所，師從國際經濟學家Winston Chang。藍詩圖盾對於國際經濟和總體經
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原文網址：http://www.economist.com/node/21543160 
http://www.bituzi.com/2011/01/blog-post_23.html#more
 

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※ 作者: Jaies 時間: 2012-01-25 22:47:43