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我猜快了吧？中國人的底線定義應該是[開門七件事]：
柴米油鹽醬醋茶；終於到了醬油跟醋都要放無薪假的地步了...






8月1日，涪陵榨菜再度大跌超過6%。這一天，“蝴蝶效應”在股市也正式出現：





(以下全文)



http://caifuhao.eastmoney.com/news/20190801195356678022470




醬油醋都吃不起了？涪陵榨菜之後，又有兩家巨頭大跌！
財經銳眼V 2019年08月01日19:53

蝴蝶效應的由來

“一隻蝴蝶在巴西的亞馬遜熱帶雨林輕輕扇動翅膀，就可能導致兩週之後的美國得克薩斯
州出現一場龍捲風。”

1963年，美國氣象學家愛德華· 羅倫茲在一篇提交給交紐約科學院的論文中分析了這個效
應，這就是著名的“蝴蝶效應”。



蝴蝶效應是說，在一個動力系統中，初始條件下微小的變化能引發整個系統長期的、巨大
的連鎖反應。

如果用一個成語來形容“蝴蝶效應”，“千里之堤，潰於蟻穴”恐怕是最合適不過的。

涪陵榨菜的閃崩

蝴蝶效應適用於天氣，更適用於宏觀經濟、適用於股市。

7月31日，由於業績增長遠低於預期，涪陵榨菜股價狠狠地來了個跌停。

受益於多次漲價帶來的利潤增厚，涪陵榨菜股價過去3年大約上漲了5倍，成為食品飲料行
業標杆性企業，人稱“榨菜中的茅台”。

“產品提價-股價上漲”的邏輯簡單而又清晰，以至於很多投資者養成慣性思維，認為這
種利潤+股價的同步高增長可以一直持續下去。

直到前天涪陵榨菜公佈了2019年上半年的業績，讓眾多投資者眼鏡碎了一地：

上半年實現營收10.86億元，同比增長2.11%；淨利3.15億元，同比僅增長3.14%。

 這是一個幾乎停滯的數據！

涪陵榨菜的跌停，也引發了不少人的思考，這會不會引發大消費類白馬股的崩塌？畢竟之
前的典型大白馬東阿阿膠（000423.SZ）已經崩塌。

漲了幾十倍之後，東阿阿膠的“水煮驢皮”已經漲成了奢侈品，再加上廣大網友們智商日
益提高，意識到這玩意跟豬皮、牛皮的功效沒啥區別，阿膠賣不出去再自然不過。

阿膠畢竟是遠遠脫離群眾日常生活的奢侈品，所以東阿阿膠股價的崩盤，並沒有引發其他
食品飲料行業股票的波動。




海天的基本面如何？

8月1日，涪陵榨菜再度大跌超過6%。這一天，“蝴蝶效應”在股市也正式出現：



先來看海天味業。

7月1日，海天味業的股價達到最高的108.55元，最高市值2930億元，距離3000億大關只差
臨門一腳。



但此後一個月，海天的股價走出緩步下跌走勢，目前96.90元的股價距最高點已經跌去10%
以上。

作為一隻連續多年上漲的長線牛股，海天味業的業績自然是穩定增長。

最近十年，公司營收從44億漲到170億，翻了近3倍；淨利潤增幅更大，從8億漲到了43億
，翻了4倍。

https://imgur.com/JyOa1aN

（2010-2018海天味業淨利潤情況）

海天的天花板到沒到，當然要看最近的財務數據。



2019年一季度，海天味業主要財務數據如下：

營收54.90億元，同比增長16.95%；

歸母淨利潤14.77億元，同比增長22.81%；

扣非淨利潤13.97億元，同比增長21.46%；

毛利率同比減少0.9%，為45.78%。

對比2018年的主要財務數據和2019年一季度的數據，可以發現，海天的業績一如既往的增
長，各項主要財務數據增速基本沒有變化。

但股價呢？從2018年10月底54元的低點漲到今年7月1日108元的高點，正好翻了一倍。

股價增速遠遠大於業績增速，海天味業的回調，自然也是情理之中的事。

東阿阿膠和涪陵榨菜的股價閃崩，都是與賣不動貨有關，所以海天未來會如何，自然取決
於銷售情況。

前段時間，有投資者問海天公司：“咱們海天的2018年產能是多少？實際產能利用率是多
少？其中醬油的產能是多少？實際產能利用率有多少？”

海天董秘回答：“2018年整個公司的產能超過290萬噸，產銷率達到98%，整體產能的利用
率在95%以上，謝謝你的關注。”

產銷率，顧名思義，指在一定時間內已銷售出去的產品與已生產的產品數量的比值。

從產銷率上來看，海天基本不存在賣不出貨的情況。



海天的前十大股東，加起來占到總股本比超過83%，這意味著海天在市面上可交易的股票

數量是比較少的。

https://imgur.com/ZnVusJ9

再加上較高的股價，散戶一般望而卻步。所以海天最近半年多來股價的翻倍漲幅，跟茅台
、五糧液們一樣，是典型的公募基金抱團取暖的產物。

https://imgur.com/6U56SSE

（海天味業部分基金持股情況）

只要公募基金們不在高位搶跑，海天的幾個個人大股東不搞大規模減持，海天股價可能一
直會比較穩定。



因為有著前車之鑑。

2018年10月29日，貴州茅台（600519.SH）出現了上市以來第一次一字跌停，引發市場軒
然大波。

跌停的原因就是三季報中歸屬母公司淨利潤實際同比增長僅僅2.71%。而在2017年以來的6
個單季度裡，最低增速都高達25.24%。

被稱為“醬油茅台”的海天，高增長的神話還能一直持續下去嗎？

恆順的基本面又如何？

再來看恆順醋業。

醋類在廚房消費當中，使用的頻率要遠低於醬油。很多家庭可能一個月就能用完一瓶醬油
，但一年也用不完一瓶醋。

產品的天然屬性導致了恆順醋業就是累死也做不到海天味業的規模。

2018年，恆順醋業實現總收入16.94億元，同比增長9.87%；歸屬於母公司股東的淨利潤
3.05億元，同比增長8.04%。

都是個位數的增長，顯然比海天差得遠。

2019年一季度，恆順醋業實現營業收入4.6億元，同比增長15.15%；歸屬母公司股東的淨
利潤0.72億元，同比增長21.66%。

這一數字雖然增幅比2018年全年好很多，但一看淨利潤，才7200萬，這個規模還是太小了
！

而股價，還是從2018年10月底的不到9元算起，到今年最高的近20元，恆順醋業的漲幅已
經超過了100%。

一句話：股價漲幅遠遠透支了業績增速。

恆順今天跌的之所以比海天多，個人認為是由於公司本身行業地位不如海天高，恆順是江
蘇企業，而食醋品牌很多人都只認山西的陳醋。

海天有強品牌的優勢，恆順的品牌要差一些。

在下跌中，品牌過硬的公司往往比較抗跌。

而恆順40倍的動態市盈率，顯然也不能說是被低估的。

結語

白馬股跟妖股不同，基本面分析尤為重要，市盈率等指標一旦遠高於行業平均水準，投資
的價值就不大了！



※ 引述《georgewu (奧斯汀糾舉物)》之銘言：
: 現在香港各行各業開始遍地開花
: 無非是因為幾個月前送中條例闖關觸碰到了香港人的底線
: 加上這幾個月下來的暴力鎮壓、黑警聯手、壽終正寢、暴動定義等等
: 才導致的結果
: 那我就好奇了
: 其實中國不滿政府的示威遊行一直都有
: 像是前陣子的焚化爐等等
: 只是官方消息封鎖 加上大多只是地方事務 很難引起全國的關心
: 導致在天安門事件之後都沒類似規模的遊行集會
: 雖然中國人大多被共產黨洗腦較深 但我相信中國人一定還是有過個底線在的
: 那大家覺得他們的底線到底是什麼 才能夠讓他們全國上下開始反抗萬惡CCP呢？

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七魄興輪無上伊甸瑜珈雖然是以看來較為平和的方式以蟬蛻和生乳取代血肉等腥穢之物
作為密義源起供養；然而聚歛於上的是冥界的深冤與大樂奔瀉的淨慈，行者於閉關修持
之時若生起退失動搖之心，則神識旋即離散且肉身消殞；即便如此還是願意受灌頂嗎？
 https://imgur.com/cEVD0kE ---妖道七祖《攝一切魔根本瑜珈論/誓命問品第一》---
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