聯準會即將在周四凌晨公佈最新利率決議，市場預期將繼續維持利率不變，但投資人關注的是，央行政策制定者是否仍致力於今年兩次降息的可能。人們普遍預計，川普的關稅措施將推高物價並減緩經濟成長，官員在上次會後聲明中指出了這些風險。這最終可能迫使聯準會做出艱難的選擇，因為經濟狀況正將聯準會拉向相反的方向。

聯準會連續四次會議未能降息，可能會引發川普對鮑威爾的又一次猛烈抨擊。但政策制定者們已經明確表示：在他們採取行動之前，他們需要白宮解決圍繞關稅、移民和稅收等重大問題；最新以色列和伊朗的局勢也為全球經濟帶來了另一個不確定因素。

最近幾週，聯準會官員表示，他們不願降低目前的高利率，因為他們擔心川普的關稅將重新引發高通膨，因為關稅對聯準會維持低通膨和高就業的雙重使命構成了雙重威脅。如果通膨被證明是更大的威脅，Fed可能會在更長時間內維持高利率。但如果就業市場開始崩潰，聯準會可能會降息以拯救經濟。

美國5月基礎通膨率連續第四個月低於預期，4月核心PCE創四年多來新低。儘管就業成長放緩，失業率仍連續三個月保持穩定，部分原因是移民數量急劇下降也降低了勞動力供應。失業率維持穩定的時間越長，Fed就越長時間維持利率不變，以防範潛在的通膨上升。

實際上，聯準會可能還需要等待數月的數據才能了解有多少關稅被轉嫁給了消費者，儘管美國經濟正在緩慢降溫，但總體上表現健康，幾乎沒有人預期聯準會很快調整利率。根據期貨合約的定價，投資人押注聯準會最快也要到9月才會降低借貸成本。

聯準會官員可能還會考慮到川普政策最終狀態的巨大不確定性，因此乾脆維持其預測不變。一些經濟學家表示，聯準會下一步舉措的時機最終將取決於川普的政策需要多長時間才能體現在經濟數據中，以及這將在多大程度上引發人們對經濟衰退的擔憂。

最新的中東局勢也間接影響聯準會的政策前景，因為地區局勢風險會推升國際原油價格，道瓊指數通膨率處於再次大幅上升的風險，會阻礙多數央行當前的降息計劃，甚至有機會預測，聯準會今年內可能不會降息。

本次聯準會即將公佈最新的利率路徑預測點陣圖，可以預示官員們對於今年降息的看法，上一次點陣圖發佈於3月份，顯示美聯儲官員一致認為今年將降息兩次，如果最新的點陣圖變化不大，則市場可以寄望於今年餘下時間的兩次降息應該可以成行。

本次的聯準會利率決議，一如既往受到市場重點關注，可以暫時將市場視線從上週的中東緊張局勢中暫時抽離，但是預計美聯儲不會釋放特別的新立場，鮑威爾可能繼續強調關稅導致通脹長期持續的風險，並承認如果通脹持續高企而經濟增長和就業疲軟，可能出現艱難的權衡。

這種情況下的市場需要捕捉一些細節來衡量並做出回應，如果降息兩次的前景得到強化，美股可以重新站穩腳跟並尋求向高位的逐漸靠近，但如果美聯儲發出強硬信號，則不利於美股反彈。但如果聯準會強調謹慎耐心的立場，則美元將會部分受益。

黃金價格本週主要跟隨市場避險情緒的變化而波動，也同樣需要聯準會對於更多降息前景的確認。目前，金價較4月份創下的紀錄低約100美元，預計將實現第六個月的月度上漲，是20多年來最好的月度漲幅，多頭一直在尋求重返記錄高位的機會。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。 （以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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