中美將暫時降低部分關稅90天，這為緩解美國總統川普4月初點燃的全球貿易戰帶來一些希望。美元終於也迎來了持續下跌後的反攻，在周一兌主要貨幣升至一個月高點，而歐元兌美元則一夜大跌1.54%，創下11月6日以來最大單日跌後週二又收復了大部分失地。

最新的協議令市場重新評估美國經濟前景和聯準會決議，美元有望因此繼續收穫部分上漲動力，改變了近期的市場風向。而在此之前，歐元一直是非美貨幣中表現亮眼的前列。隨著歐元迎來二十年來最好的一年，歐洲貨幣正經歷自1999年誕生以來罕見的復甦。在近幾週回檔之前，歐元兌美元匯率上個月一度攀升至1.15，創下2021年底以來的最高水準。截止本週一，今年以來，歐元兌美元累計上漲逾7%。

歐元先前的走強背後有兩個催化劑。首先，川普2月份決定削減數十年來對歐洲的軍事支持，這促使德國放棄多年的財政緊縮政策，在3月初宣布了1萬億歐元國防和基礎設施支出的計劃，這被視為改變歐盟長期經濟增長前景的拉動，摩根士丹利將其帶來的利好驅動稱為吸引資本進入一個長期估值具有吸引力且回報前景更高的市場。

雖然這些額外支出如果獲得立法者批准，需要一段時間才能轉化為經濟效益，但財政轉型有可能支持經濟成長和股市。其次，美國政府推出了旨在重塑全球貿易的一攬子關稅政策，這加劇了經濟衰退的風險，並削弱了美國資產長期以來享有的過高優勢，間接推動了資金轉向歐元。

歐元與傳統避險貨幣瑞士法郎和日圓一起飆升，而美元和美國國債都遭到拋售，這一不尋常的現象意味著投資者不再將美元視為避險貨幣。過去15年來，歐洲投資者為獲得更高收益和更快成長而向美國投入了數萬億美元，即便資金轉向只是部分逆轉，也可能對歐元帶來重大影響。

儘管歐洲仍面臨諸多問題，由於美國正在與部分主要經濟體進行貿易談判，川普政府的政策未來幾個月的政策走向尚不明朗，但是市場卻仍在看漲歐元。德意志銀行直到今年1月還預測歐元兌美元匯率將跌破平價，但現在預計到12月歐元兌美元匯率將回升至1.20。 2027年底，該行預計歐元兌美元匯率將進一步攀升至1.30。

歐盟和美國之間尚未簽訂自由貿易協定，迄今為止，雙方一直按照其向所有世界貿易組織成員國提供的最惠國（MFN）關稅進行貿易。川普4月9日宣布暫停全面實施部分關稅90天，將歐盟大部分產品的關稅降至10%。鋼鐵、鋁和汽車的關稅仍將維持不變。預計在暫停期間，雙邊平均關稅將達到9.9%，較2023年上漲8.4個百分點。

在7月之前，川普政府有時間敲定一些貿易協議，在中美達成日內瓦聯合聲明後，目前外界認為與其他國家的關稅仍有可能被大幅削弱，對美元來說仍有利好的空間。如果是這樣，投資者可能會開始將注意力重新轉向歐洲仍然低迷的經濟成長以及利率正在下降的事實，從而限制歐洲大陸資產的潛在回報。不過，要看關稅本身對於美國經濟的影響是否甚於歐元區，這主要是因為美國依賴最終消費品進口以及美國製造業的投入，所以即便關稅短期來看影響更大，但預計不至於將歐元區經濟直接拉入衰退的邊緣。

如果關稅對美國經濟衰退的拖累預期依然存在，則歐元即便在近幾週回檔（自4月高點以來累計回調近4%），但是仍會重新尋得上漲的動力。根據所謂的風險逆轉指標，在外匯選擇權市場，押注未來一年歐元兌美元上漲的成本現在高於押注未來一個月歐元兌美元上漲的成本，這是三年來首次出現這種情況。這表明，投資者並非僅僅追逐短期上漲，而是在為更持久的變化做準備。但具體依然需要看關稅政策最終的走向，歐元實質的上漲最終仍需要經濟前景的改善來提供動力。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。 （以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

ATFX是一家領先的金融科技經紀商，在全球23個地點設有辦公室，併獲得包括英國金融行為監管局（FCA）、塞浦路斯證券交易委員會（CySEC）、阿聯酋證券和商品市場監管局（SCA）、澳大利亞金融監管局（ASIC）、中國香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）以及南非金融市場行為監管局（FSCA）等監管機構的許可。ATFX致力於客戶滿意度、創新技術和嚴格的合規要求，為全球客戶提供卓越的交易體驗。