美國原油期貨在3月份的最後交易日攀升逾3%至五周高點，因市場擔心如果美國總統川普兌現對俄羅斯徵收更多關稅並威脅對伊朗實施轟炸並徵收二次關稅，可能導致原油供應量下降。隔夜美國原油創去年10月初以來的最大單日漲幅，刷新2月21日以來的最高。不過隔夜川普最新宣布對等關稅，讓油價自近期高點再次回吐，因市場擔憂關稅可能拖累經濟並對原油需求構成負面展望。

先前川普下令對伊朗支持的胡塞武裝組織再次發動攻勢，以色列終止與哈馬斯的停火，交易員們做好了應對全球原油流通中斷的準備。美國也對一家涉嫌購買伊朗石油的中國小型煉油廠及其首席執行官以及一家終端運營商進行了處罰，被視為對這個中東國家所謂的極限施壓行動的重啟。

中東緊張局勢升級有可能擠壓全球資本流動，對沖基金對布蘭特原油的看漲倉位增幅為五個月來最大。洲際交易所歐洲期貨交易所的數據顯示，截至3月25日當週，基金經理人增持布蘭特原油淨多頭部位55,932手，為去年10月份以來的最大增幅。同時，根據美國商品期貨交易委員會的數據，在川普威脅對購買委內瑞拉原油的國家徵收關稅後，基金對西德州中質原油的多頭部位升至五週高點。

不僅中東局勢在湧動，上週末，川普表示，如果普丁拒絕與烏克蘭停火，他將威脅對俄羅斯原油實施新的製裁，並將考慮徵收「二次關稅」。這番威脅發生在美國本週對其他國家徵收所謂的對等關稅之前，這可能導致更多報復措施和額外的市場波動。但是產業人士認為美國方面儘管發出威脅，但必須權衡利弊，畢竟俄羅斯的石油貿易規模很大。

OPEC+產油國的原油出口量在3月創下五個月新高，而美國對該國油輪船隊的製裁也顯示出鬆懈的跡象。川普在接受NBC電話採訪時表示，如果烏克蘭問題未能達成協議，“並且如果我認為這是俄羅斯的錯”，他將實施懲罰措施，對俄羅斯石油買家徵收25%-50%的二級關稅。

不過說歸說，多數市場人士都認為川普不會隨意兌現這些威脅，畢竟俄羅斯和伊朗兩國石油出口量龐大。尤其俄羅斯是世界三大產油國之一，這意味著任何懲罰俄羅斯的聯合行動都可能對整個原油市場產生深遠影響，美國如果採取此類行動，反而可能推高油價。

總的來說，川普的一系列政策變化、關稅和製裁措施令原油價格大跌。美國對俄羅斯和伊朗實施更嚴格的限制措施，以及 OPEC+ 對產量超過配額的成員國實施限制，這些因素原本都為原油市場帶來了利好，而川普的最新進口關稅則與此形成鮮明對比。

截至上週，布蘭特原油較WTI原油溢價跌至每桶3.02美元，為2024年7月以來的最低水準。分析師表示，當布蘭特原油較WTI原油的溢價跌至每桶4美元以下時，能源公司派遣船隻跨越大洋去採購美國原油在經濟上沒有太大意義，這將導緻美國出口下降。

在美國其他關稅和製裁措施引發對原油運輸可能中斷的擔憂後，原油在3月錄得了小幅上漲，美國原油期貨3月份的月線上漲了2%。但由於供應增加，OPEC+預計不久後開始恢復閒置生產，加上主要經濟體前景不明朗，主要交易商仍對今年剩餘時間的前景持悲觀看法。如果關稅成為嚴重威脅，市場將關注該政策的執行力度以及OPEC是否會提高產量，以彌補俄羅斯出口的下降，在以上地緣政治的角力下，國際油價接下來的走向還有很大變數。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。 （以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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