4月3日，川普宣布實施「對等關稅」政策，美國對中國、歐盟、日本等主要經濟體分別加徵34%、20%、24%的關稅，此舉立即引發全球資本市場大地震。隔日開盤美股即遭「血洗」：道瓊指數暴跌2.72%，那斯達克指數重挫4.24%。 4月7日全球金融市場更是遭遇“黑色星期一”，美股三大股指均出現超5%的跌幅，歐洲三大股指全線下跌。

此次關稅的衝擊遠超市場預期。一方面在於關稅調整幅度堪稱歷史性水準—美國平均進口關稅稅率將從2024年的2.3%直接躍升至30%，相當於19世紀末的重商主義時代水準；另一方面，對美國及全球經濟的影響範圍也遠超以往。根據彭博社數據，光是4月3日至4日，美股市值蒸發超過6兆美元，相當於美國全年GDP的20%，可見衝擊之大。

川普的關稅政策原本是用來打擊貿易夥伴的，但為何會像「迴力鏢」一樣，最後精準打擊美股，這背後的邏輯又是什麼？表面上看來是美國高度依賴進口，高進口關稅直接推高供應鏈成本，深層原因是美國高通膨壓力和經濟衰退的雙重矛盾：

川普試圖透過高關稅來保護本土產業，但歷史經驗表明，關稅最終會轉嫁給消費者，加劇通膨壓力。當前美國通膨雖已回落，但核心CPI仍高於3%，若關稅推高進口商品價格，可能迫使聯準會更晚重啟降息，進一步壓制股市估值。

投資者擔心關稅政策將擠壓企業利潤。在標普500成分股中，超過60%的企業收入依賴國際市場，蘋果、微軟等科技巨頭約60%的收入來自海外市場，關稅壁壘可能直接衝擊跨國企業的獲利。摩根大通測算，若全面實施“對等關稅”，美國企業平均成本將上升8%-12%，標普500成分股公司利潤可能縮水15%。

高關稅政策下，全球資金從風險資產轉向避險領域。 4月2日，COMEX黃金價格突破3,200美元關口，創下歷史新高。同時，美國公債殖利率曲線倒掛加深，10年期公債殖利率跌至3.8%。 「對等關稅」引發金價波動，全球避險情緒快速升溫導致風險資產遭受拋售，全球股市和大宗商品價格大幅下跌，反映出市場對經濟前景的極度悲觀。

目前美股下跌並非短期調整，而是多重危機疊加的結果。美國這次全面加徵高關稅，不僅讓全球貿易鏈亂了套，還把美國自己的經濟也拖進了泥坑：通膨降不徹底，企業利潤被擠壓，連聯準會的政策也跟著被動。這些問題像連環鎖一樣，一步步把美股往下拉。

短期來看，關稅帶來的連鎖反應還沒結束。一方面，高關稅直接推升進口成本，美國企業成本漲了，利潤肯定受影響，尤其是那些依賴海外市場的科技公司，如蘋果、亞馬遜等，收入減少股價自然難以上漲；另一方面，全球避險情緒升溫帶動黃金上漲，投資者紛紛從股市撤出去買黃金、國債等收益率高、更安全的投資產品，缺少股市資金進入，行情難以改善。

前幾天美股小作文引發的雲霄飛車行情猶在眼前，川普會不會故伎重演再調整關稅，聯準會是否會繼續升息？這些問題都將直接影響市場及美股走勢，在這些答案未揭曉前，市場悲觀情緒下短期內進入市場的投資者和資金並不會太多，因此短期內，美股很難出現趨勢性的反轉，大概率還是會在低位震盪，甚至可能繼續下跌。

對一般投資人來說，當前或許是個值得等待的冷靜觀察期，與其想著抄底賺快錢，不如把一部分資金放到黃金、國債這類避險資產上，等關稅政策明朗細化、各種不確定性因素消散後，再度入市也不遲。

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