當地時間2月12日，美國勞工部發布了美國消費者物價指數（CPI）的變動再次牽動了全球市場的敏感神經。數據顯示，2025年1月，美國的年通膨率攀升至3%的新高，相較於2024年12月的2.9%，這一數字不僅突破了市場預期的2.9%界限，更清晰地揭示了抑制通膨的努力遭遇了停滯不前的挑戰。在此期間，能源成本在經歷了連續下滑後，首次在六個月內實現同比上漲，增幅達到1%，而前一個月即12月時還曾下降了0.5%。

同時，年核心通膨率也出乎意料地上揚至3.3%，與市場普遍預測的放緩至3.1%背道而馳。更令人矚目的是，月通膨增幅也超乎預期，躍升至0.4%，進一步加劇了通膨情勢的複雜性。無疑為聯準會的貨幣政策決策帶來了新的挑戰。

就如聯準會主席鮑威爾在剛結束的聽證會上所言，最新的消費者物價數據揭示，儘管央行在遏制通膨的道路上取得了顯著的成果，但仍需持續努力以達成最終目標。這項發言從某種方面就向市場展示了CPI數據超預期，讓聯準會對於未來的降息更為謹慎。

目前，金融市場中的利率期貨交易者預測，到今年12月份，聯準會可能會將利率下調約26個基點，這一預期數值相較於數據發布之前的預估（約37個基點）有所縮減。這項變更預示著，在今年的剩餘時間裡，聯準會可能僅實施一次降息操作，且降息幅度為25個基點。這項預期調整的背後，有多重因素在運作。一方面，近期發表的經濟數據普遍強於預期，包括就業市場的強勁表現和消費者信心的提升，這些都增強了市場對美國經濟韌性的信心。另一方面，全球通膨壓力依然高企，尤其是能源和食品價格的上漲，使得聯準會在降息問題上更加謹慎，以免過度寬鬆的政策進一步推高物價水準。

僅降息一次，對於年初的降息預期來看，有著重要的改變。而對於何時降息，經濟學家和市場參與者給出了不同的看法，部分經濟學家認為聯準會可能在3月或第二季降息，而另一部分則預期降息將延後至下半年甚至全年不降息。利率期貨市場的定價也顯示出一定的不確定性，認為年中前降息一次的幾率略高於50%，但並未形成主流共識。

現在可以知道的是聯準會在3月大機率不會降息，根據CME「聯準會觀察」的數據，3月降息25個基點的機率為14.5%，維持利率不變的機率為85.5%。這顯示市場認為3月降息的可能性相對較小。而對於5月，市場參與者認為降息25個基點的機率為34.7%，累計降息50個基點的機率為4.1%，而維持目前利率不變的機率為61.1%。雖然降息機率加大，但仍有較大的不確定性。

要知道聯準會不降息會降低無息黃金的吸引力，即便在這樣的背景中，國際金價依然走出一條上漲道路。上一個交易日，黃金價格飆升，逼近每盎司2,900美元的歷史高位，這一態勢反映出投資者在全球貿易緊張局勢加劇和經濟不確定性持續上升的背景下，對避險資產的強烈需求。雖然在前一個交易日，金價失守2900美元的高位，但僅過了一天金價再一次上漲，顯示了市場對其短期吸引力。

隨著全球貿易的演變和聯準會貨幣政策的調整，黃金價格仍面臨較大的波動性。但無論如何，黃金作為避險資產的獨特價值，將繼續在市場中發揮重要作用。投資者在配置資產時，應充分考慮黃金的避險屬性，以應對可能的市場風險。

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